關稅｜關稅=變相加稅？企業恐將成本轉嫁消費者，聯準會如何應對通膨？

2025年2月4日(優分析產業數據中心)

川普政府最新的關稅政策引發市場關注，聯準會成員警告，這可能推升物價並帶來通膨風險。若企業將關稅成本轉嫁給消費者，將進一步影響經濟運行，而聯準會的貨幣政策也可能因此受到影響。

川普的關稅政策會讓物價上漲嗎？

根據聯準會三位成員於週一的發言，川普政府的貿易關稅政策可能帶來通膨風險，其中一位成員更認為，物價前景的不確定性將使降息步調放緩。

川普於週六對美國三大貿易夥伴全面加徵關稅，不過，截至週一晚間，墨西哥與加拿大已獲得30天的暫緩期，條件是加強打擊毒品販運的措施。針對中國的關稅將於週二生效，而川普也表示，未來將對其他貿易夥伴徵收關稅。

關稅如何影響物價與通膨？

波士頓聯準銀行總裁Susan Collins在接受CNBC訪問時表示，「這類全面性的關稅，預期會對物價產生影響」，並補充說：「當關稅範圍廣泛時，不僅會導致最終產品價格上漲，也會影響許多中間產品的成本。」

她指出，現代經濟體對大規模關稅政策的影響經驗有限，因此聯準會難以準確評估其規模與持續時間。此外，若關稅僅導致一次性通膨上升，聯準會可能選擇忽略這種影響。

芝加哥聯準銀行總裁Austan Goolsbee在Marketplace Radio的訪談中表示，由於當前經濟狀況不確定，聯準會在降息方面需要更謹慎。他說：「我們現在必須更加小心與審慎地調降利率，因為通膨可能會重新升溫。」

企業是否會將關稅成本轉嫁給消費者？

亞特蘭大聯準銀行總裁Raphael Bostic則指出，許多企業已計劃將關稅帶來的成本轉嫁給消費者。他表示：「關鍵問題在於，這種情況是否會對整體通膨產生重大影響。」他強調，若這種成本轉嫁影響到通膨預期，聯準會將不得不應對。

根據彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）的分析，若川普的關稅措施全面實施，美國普通家庭每年將多支出1,200美元。ING首席國際經濟學家James Knightley進一步指出，低收入家庭將承受更大壓力，因為他們在實體商品上的支出比例較高，而關稅實際上是對美國消費者的稅收增加。

聯準會是否會因關稅調整利率政策？

聯準會去年已將利率下調一個百分點，但在上週的會議中決定維持利率不變，並表示經濟前景仍存不確定性。聯準會主席鮑爾在會後表示：「我們需要先讓這些政策明確化，然後才能對其對經濟的影響做出合理評估。」

Collins強調，目前的貨幣政策已經處於適當位置，她表示：「現在的政策應該保持耐心與謹慎，沒有急迫性需要做出額外調整，尤其是在這麼多不確定因素的情況下。」不過，她也未完全排除未來進一步降息的可能性。

Bostic則表示，他暫時傾向觀望。他在亞特蘭大扶輪社的演講中指出：「目前有太多不確定因素，我會選擇等待並觀察……我對於利率維持現狀感到滿意。」

市場預期，聯準會最快可能要到6月才會再次考慮降息。