2024年10月14日(優分析產業數據中心)
隨著中國經濟的快速發展，這個全球最大的金屬消費國正試圖將更多的金屬定價權集中在自己手中。
過去二十年，中國通過收購全球的礦業資產來保障其工業化進程和實現碳排放目標所需的金屬供應，如今更進一步，想要在全球金屬價格的決定中佔據更大的主導地位。
然而，這一目標的實現並非易事，中國面臨著多重挑戰，從市場份額的流失到外國投資者對政策干預的顧慮。
中國在全球金屬定價中的野心
上海期貨交易所的長遠目標是與倫敦金屬交易所（LME）競爭，這家自1877年以來一直主導金屬定價的交易所，至今仍在全球市場中占據重要地位。
為了實現這一目標，ShFE試圖通過吸引更多外國投資者來增加交易量，並期望最終使其合同成為全球參考價格的標準。成功的話，這將顛覆目前由倫敦主導的全球金屬價格體系。
然而，上海期貨交易所的挑戰不小。儘管中國是全球最大的銅、鋁、鋅等金屬消費國，並且擁有豐富的生產能力，但其金屬期貨市場份額卻在近年來被美國COMEX交易所奪走。
2023年，ShFE的銅期貨交易量只占全球總量的15%，而COMEX的市場份額則達到了22%。
國際倉儲網絡的建設
為了扭轉這一局勢，ShFE計劃在中國境外建立金屬倉庫，這些倉庫將用於支撐國際能源交易所（INE）上進行的銅期貨合同交割。
新加坡是ShFE計劃中的第一個海外倉儲點，該地已經具備完善的監管框架，並且已有LME的倉庫設施。隨著未來擴展到更多國際市場，這將挑戰LME在全球450多個倉庫中的領導地位。
倉儲網絡的國際化對於ShFE來說至關重要，因為一個可靠的全球定價基準需要依賴分佈廣泛的實物金屬庫存。
儘管ShFE尚未明確宣布具體的時間表，但市場消息人士認為這一計劃已進入了最後的準備階段，可能會在幾週內啟動。
前路坎坷但潛力巨大
ShFE正在積極推動其國際化進程，但吸引外國投資者面臨諸多障礙。
首先，中國對人民幣的外匯管制限制了外國資金的自由流動，這可能會使一些投資者望而卻步。
此外，市場參與者對中國政府可能的政策干預心存疑慮。中國當局過去曾突然提高保證金要求或交易費用，這些政策的不確定性增加了外國企業的風險。
同時，ShFE的所有合約都是以人民幣計價，這與LME等國際市場的美元交易方式不同。外國投資者如果要參與ShFE，將不得不開設人民幣賬戶，這進一步增加了操作上的複雜性。
然而，儘管挑戰重重，ShFE依然具備成為全球金屬定價中心的潛力。
中國是全球最大的大宗商品消費國，擁有強大的內需市場。隨著中國逐步推進倉儲網絡的國際化及吸引更多外國投資者的加入，ShFE在全球金屬市場的影響力有望進一步增強。
倫敦金屬交易所已經意識到來自中國的競爭威脅，正在考慮推出基於ShFE價格的新合約，也準備在今年年底前批准擴展其金屬倉儲網絡到香港，進一步加強LME在亞洲市場的影響力。這表明兩大交易所未來可能會展開更加激烈的競爭。
總體來看，中國的金屬定價雄心是其工業化及能源轉型的一部分，而上海期貨交易所作為中國推動這一戰略的核心平台，正在為全球金屬市場帶來深遠的影響。
