雖然宏捷科(8086-TW)布局Wi-Fi 7與中國市場國產替代，但5月營收年減 25.6%，反映產業復甦力道有限。
不過，宏捷科(8086-TW)目前已連續4個月營收呈現月增，主要受惠於手機 PA 需求回溫與 Wi-Fi 7 滲透率提升，但與去年同期相比，整體需求仍未完全恢復，導致年減幅度仍大。
產能利用率與產品組合仍是成敗關鍵
隨著營收規模提升，宏捷科(8086-TW預估)2025年第二季產能利用率可望回升至60%，然而實際出貨未如預期，加上工程品尚未進入放量階段、對營收貢獻有限，使得毛利率與整體營運表現尚未明顯改善。
法人指出，若Wi-Fi 7、工程品、國產替代等三大動能無法快速擴大，短期內將仍處於「策略明確、成果尚未顯現」的尷尬階段。
此外，雖然中國手機市場的國產替代趨勢明確，對公司下半年營收具潛在助益，但2025年第一季存貨週轉天數高達116天，顯示庫存去化壓力沉重，短期內恐難看到明顯改善。
公司簡介
宏捷科(8086-TW)是全球第二大的砷化鎵晶圓代工廠，從上游購買磊晶片，依照客戶設計圖加工製造成6吋砷化鎵(GaAs)晶圓，再交由客戶委託的封裝廠進行晶粒封裝。
公司專注於製造GaAs HBT（主要應用於手機及Wi-Fi功率放大器）及ED pHEMT（主要應用於射頻開關）六吋晶圓。
主要代工客戶為中國深圳的飛驤科技(Lansus)、立積(4968_TW)、銳石創芯(Radrock)、QCOM等。
主要競爭對手為穩懋(3105)、環宇KY(4991)、聯穎(3550)、中國三安光電、Qorvo等。
工程品逐步量產，下半年營收可期
截至目前為止，公司所接獲的工程品訂單數量已達2024年全年的約一半，顯示客戶端開案活躍，且多項工程品已逐步進入量產階段，為公司帶來穩定貢獻。
隨著更多工程品完成驗證並陸續轉量產，下半年營收動能有望持續向上。
Wi-Fi 7帶來的真實增量，還是曇花一現？
宏捷科(8086-TW)主要來自美系fabless客戶自3月起開始為下半年Android新機備貨。
2025 年 Wi-Fi 7 的導入速度明顯加快，這對相關公司來說是個不小的利多。
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Wi-Fi 7 滲透率提升： Wi-Fi 7 導入更多PA，設計難度也隨之提升，進而帶動PA相關需求。Wi-Fi 7 router PA 用量是 Wi-Fi 6 的 2-3 倍，對 PA 廠有利。同時，Wi-Fi 7 晶片單價也較 Wi-Fi 6 高，有助於提升 PA 廠的營收與獲利。
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中國市場國產替代： 在中美貿易戰的背景下，中國政府積極推動半導體產業的國產替代。中國最大的 Wi-Fi RFFE 廠商在宏捷科(8086-TW)投片量減少，原因可能為國產化要求。中國手機市場的國產替代趨勢明確，有助於台灣 PA 廠擴大在中國市場的市佔率。宏捷科(8086-TW)可望受惠於此趨勢，擴大與中國手機品牌的合作。
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手機PA需求回升： 全球手機市場逐漸復甦，帶動PA需求回升。尤其是在新興市場，對中低階手機的需求持續成長，將為PA廠帶來穩定的訂單。
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工程品訂單增加： 客戶端開案活躍，多項工程品逐步進入量產階段，為公司帶來穩定貢獻。
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產能利用率提升： 隨著營收規模提升，宏捷科(8086-TW)第二季產能利用率預計將從第一季的50%拉升至60%。產能利用率提升有助於降低單位生產成本，提升毛利率。
這一波規格轉換，確實為公司帶來了實質增量，但要注意的是，Wi-Fi 7 的滲透率雖然提升很快，終端客戶拉貨仍偏保守，且中國最大 Wi-Fi RFFE 廠商投片量減少，國產化趨勢下競爭壓力不小。這意味著，Wi-Fi 7 雖然是成長引擎，但能否成為長期穩定的營收支柱，還得看下游需求能否持續放量。
轉型不是失敗，而是未完成
轉型不是按下開關馬上就能有成績，而是要撐過沒有掌聲的過渡期。宏捷科(8086-TW)目前正處於這樣的轉型陣痛期，布局方向正確、技術基礎穩固，但在產能利用率、產品貢獻比重尚未反映前，營收疲弱將是難以迴避的現實。
像宏捷科(8086-TW)這種專注於砷化鎵代工、深耕特定應用領域的公司，真正的護城河不只是技術和價格，而是能否在產業下行時維持高品質客戶關係、靈活調整產能與產品組合。只有這樣，才能在下一波產業復甦時，搶得先機。
根據優分析產業數據庫法人預估統計，法人預期2025年下半年營收動能有望優於上半年，主因 Wi-Fi 7 滲透率提升與中國手機市場國產替代趨勢明確，但整體需求回升速度仍受總體經濟與台幣升值等外部因素干擾。
並且公司指出，未來若能成功將Wi-Fi 7與工程品轉為主力，且工程品逐步進入量產，未來有望帶來新一波成長動能。
