隨著科技的進步，尤其是AI技術的普及，被動元件產業正面臨新的挑戰與機遇。
根據TrendForce的分析，2024年上半年AI伺服器需求穩定增長，而隨著NVIDIA的Blackwell GB200伺服器和AI PC將進入量產及滲透率走高，下半年ODMs的備貨將逐步升溫，帶動高容值MLCC的出貨量增加和售價上升。
此外，AI伺服器的需求增長也提高了被動元件廠商的產能利用率。
同時，Blackwell伺服器的高功耗要求將使電感的需求和單價大幅上升，這表明AI技術不僅促進了核心技術的進步，還帶動了周邊零組件的升級，推動了被動元件需求的增加。
先來看看國際大廠怎麼說?
(資料來源:日經新聞網)
過去被動元件由於疫情關係受惠資通訊產品的需求商機，但後面遭遇戰爭與全球性通膨的影響，壓抑了整個經濟復甦的動能，電子大廠紛紛淪落到庫存過高需要調整的情況。
隨著時間過去，目前各家大廠庫存多數已轉為健康水準，更是在受惠AI賦能的產品下，被動元件需求的聲浪再起。
於2024年4月至6月期間，日本電子元件製造商包括村田製作所和TDK在內的5家公司的最終損益相比前年同期有所改善，整體八大製造商的純利潤同比增長29%達到2429億日元，實現了兩年來首次的季度增長。
尤其是村田製作所的伺服器相關產品銷售顯著增長，同比增加46%至658億日元，最為顯著的是積層陶瓷電容器（MLCC）需求增長，主要由於數據中心和AI伺服器的需求提升，這些元件在AI伺服器中的用量是傳統服務器的5至10倍。
村田表示:在電動車的部分，對於積層陶瓷電容器（MLCC）的需求也有增長，較去年同期成長15%，達到1,150億日圓。
(資料來源:村田製作所)
另外從村田的財報中可以發現BB值(訂單出貨比)，依舊維持在數值1以上，說明目前訂單需求依舊熱絡。
(資料來源:日經新聞網)
展望未來，村田對於MLCC的工廠開工率在4-6月期間為80-85%，但從7-9月開始將「升至85-90%」，並且對於未來到2025年3月財年的業績想法，淨利預計將成長30%至2350億日圓。
國巨的機會?
(資料來源:優分析產業數據庫)
國巨(2327)為台灣第一大、全球前三大產量的被動元件廠。
同時具備電容、電阻及電感等三大被動元件的生產能力，可提供客戶一站購足的需求。
(資料來源:優分析產業數據庫)
根據國巨的年報觀察可以發現，營收比重分別為:鉭質電容(17%)、無線及進階電子元件(28%)、晶片電阻(14%)、MLCC(21%)、其他(20%)。
(資料來源:國巨法說會)
且從國巨的客戶端中可以知道多數AI大廠都是國巨的客戶之外，舉凡台灣的鴻海、廣達等Nvidia供應鏈也均是國巨的客戶。
近期國巨發布了Q2財報後，有許多地方超乎了法人預期。
國巨2024年7月單月營收創下110.1億元的歷史最高，營收月增10%，年增23.8%，目前累計營收為歷史次高，來到709.3億。
雖然是透過不斷合併公司後以及市場回溫所達到的成績，但目前的營收狀況已經超過2018年時，被動元件大缺貨潮的巔峰以及2020年時疫情的水準。
(資料來源:優分析產業數據庫)
透過小助理可以快速知道目前公司長短期的展望:
(資料來源:優分析產業數據庫)
公司在未來AI需求的展望同樣樂觀，且前面透過了日系大廠的展望中可以得知，日系大廠的產能利用率也有持續的拉升，於庫存回到健康水準後，有助於穩定積層陶瓷電容器（MLCC）的價格。
且國巨有持續往高端積層陶瓷電容器（MLCC）的市場發展，可以稍微試想一下，未來的汽車/手機/伺服器等都會需要使用到更高效能的運算，以及需要更優秀的熱管管理、更穩定的電源，而這些都是需要更高品質的被動元件!
(資料來源:優分析產業數據庫)
透過優分析資料，我們可以快速的知道:
目前國巨在營收、毛利、營業利益等各方面均超乎法人預期!
且觀察存貨銷售比，2019年之前由於國巨尚未併購基美與奇力新，整體存貨自然無法與現在相比，但從存貨銷售比中可以看出同樣的跡象。
當時由於被動元件大缺貨，透過前面的箭頭可以發現國巨的存貨銷售比有明顯的往下走。
而這次，也能發現國巨的存貨雖然目前持平，但因為需求增加，所以存貨銷售比同樣轉強，加上各項財報數據均優於法人預期，多面相證明了公司正在往好的方向發展。
(資料來源:優分析產業數據庫)
另外我們也可以從被動元件二哥:華新科(2492)的小助理中交叉比對資料!
(資料來源:優分析產業數據庫)
從華新科的小助理中可以發現二哥的產能稼動率一樣有往上提升，且對於未來市場的看法也是樂觀看待。
(資料來源:優分析產業數據庫)
在二哥的存貨銷售比中也可以看出存貨去化後，存貨銷售比轉強的跡象。
結論:
國巨作為全球領先的被動元件供應商，憑藉其在電容、電阻及電感等產品的全面布局，成功地捕捉了市場需求的變化，在AI相關應用日益增長的今天，國巨通過持續的技術創新和生產效率的優化，確保了其在高端市場的競爭力。
目前國巨的單月營收來到歷史新高，這不僅是對公司產品和策略的肯定，也是市場需求復甦的明確信號，尤其是在AI伺服器、智慧型手機等高端應用領域，高性能的被動元件將越來越受到青睞。
在目前市場以及同業本益比都高居不下時，正是找尋未來能持續成長公司的最佳時機!
(資料來源:優分析產業數據庫)
