佳世達營收比重趨勢來看，過去兩大主要產品線是顯示器和投影機，近年一直持續在進行營運價值提升，觸角往醫療服務、資訊軟硬體服務、5G網通事業等高值化發展，這些很多是靠旗下上市櫃子公司營運來發展，共享整體集團資源、組成一個佳世達大艦隊。
第一階段轉骨已大致完成
追蹤佳世達新聞會發現，重點都會放在新事業帶動營運轉骨的進度如何。最新法說會資料也顯示，2022年繳出的成績證實了營運轉骨第一階段成功達標。
高附加價值事業就是下圖紫色的部分，2022Q4高附加價值事業營收比重已達50%，全年1,066億、年增15%，占整體全年營收44.5%，營收過半就是第一階段的目標。
其中的網通和智能方案營收已突破300億，尤其網通營收年增高達44%、表現最優，也預期2023年將持續保持雙位數的成長力道。醫療和IT高附加價值事業也突破200億、各佔營收9%。
而下圖也能看到，毛利最好的是醫療和IT高附加價值產品、達20-25%，網通雖然營收成長性最高，但毛利率少了一點在15-20%。
網通、智能方案與醫療方面未來成長較無虞，而IT的高附加價值事業，則還在調整體質、優化新產品與新客戶的階段，目前基期還不是很高，也因毛利較高，讓後續無論是營收還是帶動整體毛利的提升空間，都蠻值得期待。
傳統IT產品拖垮營運 但存銷比已見曙光
不過資訊IT營收占比扣掉高附加價值部分後，傳統IT營收占比仍高達50%，毛利率只有5-10%，且因終端需求下降，下圖也能看到去年Q3後平均營收下探、旺季不旺，去年整體IT事業營收年衰退22%。
再加上中國(佔營收約20%)封控與缺料等成本上漲的因素下，Q3營業費用大幅提升，使Q3本業獲利年衰退高達60%，而2022年整體本業獲利則是年減20%。
所以即使全年營收增加6%、但毛利率和營業利益綠都和上一年呈現持平、未能增長。
好在2022年底存貨439億元，大約已降至和2021Q2差不多的水位，雖然仍偏高，但季減17.8%，和2022Q1的高點相比，也已下降22%。
再和營收搭配來看的話，2022Q4營收561億，存銷比來到了0.78，雖仍較過去在偏高的位置，但也已持續往正常區間前進。
Q1是營收占比最重的資通訊產業的淡季，所以2023年營運仍會持續一陣子的小低谷，但因為透過存銷比0.78倍的位置，我們也能知道目前正在往好的方向發展，隨著市場整體供需情況也在慢慢地恢復，拉貨也會越來越快，預期營運下半年就會步上正軌。
而Q2需求逐漸好轉的情況若是優於預期，對於整體向上就是很大的助力。
目前佳世達對2023年展望還是偏向保守，表示2023全年營收會和2022差不多或僅成長一點點，主要還是大環境景氣仍然充滿不確定性。但其實2023年我們重點觀察可放在獲利率提升上，因為佳世達下一步是要要讓高附加價值事業的獲利、佔整體獲利的一半。
觀察子公司拉高毛利率的進度：勝品(6556)與邁達特(6112)
毛利率20-25%以上的事業是醫療和IT高附加價值產品，後續我們也可以觀察這兩個領域營收比重提升幅度。
像是在IT高附加價值該領域，有個很重要的產品是高階安控攝影機。之前在晶睿(3454)文章中，我們已知道安控產業美國國防授權法案下、歐美安控訂單會逐漸去中化，台廠因此接獲不少轉單，尤其晶睿身為台灣龍頭廠，更是吃下中國廠商原本近5成的訂單份額。
但是晶睿目前吃下的主要是中低階的代工轉單，後續要看能否接獲五成之外的高階訂單種類。
而勝品原本走的安控代工路線就是中高階，所以2022年接獲轉單營運起飛後，毛利率超越擁有規模成本優勢的晶睿、全年平均達30%，EPS更從2021年的4.46提升到9.91，可見高階轉單效益有多驚人！
大家可以思考，未來安控攝影機無論是快速捕捉人臉、快速運算行為，還是賣場、機場等較高階的客製需求將會一直提升，高階安控的餅是很大很大的！所以勝品是佳世達艦隊拉高毛利、完成第二階段目標的重要一員！後續其營收成長與獲利率提升很重要。
此外，雖然整體智能方案事業毛利率雖在15-20%，但是其中的邁達特，過去我們文章也提過，在AI趨勢助攻下，雲服務產業會越來越強，目前邁達特雲服務營收已明顯擴張，營收比重也從6.9%提升到11%，未來目標是30%。
因為雲服務的毛利率高達50%，所以當營收比重提升到30%時，整體毛利率將從2022年的14%帶往20%以上。成為佳世達重要高附加價值事業中，重要的一員。
結論
如果用模組中個股報酬率計算，就知道長期以來，佳世達一直是能打敗大盤的存股好標的，而隨著高價值事業體逐漸展現效益、傳統IT事業體逐漸谷底回溫，佳世達未來的成長性看起來仍很樂觀，其他子公司也是很好的追蹤標的。
而想要拉高佳世達存股報酬率空間，利用去除掉景氣、能看出市場真實態度的席勒本益，來抓到相對低點，就會是比較好的方式。
