那麼之前分享過了→存貨循環←以及→資本支出循環←，那今天我們來拆解看看兩者的相互影響，並透過範例來幫助大家能夠更深入的了解!(有上下兩篇)
*如果還沒看過之前兩篇文章的，建議可以先閱讀一下。
那麼先簡單介紹一下存貨循環跟資本支出循環。
存貨循環:
是企業根據市場需求波動，對存貨（如原材料、在製品、成品）進行管理和調整的過程，週期通常較短，與短期需求直接相關，企業會隨需求強弱調整生產與存貨水準；其特徵周期較短，大約落在1年左右至2年內。
資本支出循環:
是企業針對設備、廠房等長期資產進行投資與擴產的過程，週期較長，反映企業對未來需求的預期和成長信心，並深刻影響產業的供需結構和長期競爭力；其特徵周期較長，通常為1年以上，大約落在3年甚至5年(依產業)。
存貨循環與資本支出循環的相互影響:
那麼一個中長周期的資本支出循環中，就有可能會有數個存貨循環的發生，而通常在報酬率最好的一段，就是當存貨循環向上，且資本支出循環也同時向上的時間點。
來詳細說一下這報酬率最好的一段，在企業經營時，因為會預期未來的營運狀況，所以只有當看到未來營運可能不錯，並且在未來以現階段的產能來看，可能不夠時，才會加大資本支出，這時當下的營運通常也不會太差。
存貨循環與資本支出循環的上升階段:供不應求與利潤率提升!
通常發生在存貨循環落底後開始復甦進入補庫存階段，此時的存貨水位健康，且營收需求開始起來，稼動率開始提高。
(圖片來源:優分析整理)
接著企業感受到需求的回溫，我們可以觀察到企業的產能開始可以維持高檔，甚至看到利潤率上升，而企業在展望未來的時候，若有看到某些未來的市場或是成長動能，那麼這時候企業就很有可能會加大其資本支出的費用，或是上修。
(圖片來源:優分析整理)
而此時市場的供需格局，大概都會是呈現供不應求的情況，從谷底循環到高點，存貨循環有可能會走1~2年，此時你會在新聞上看到企業開始加班，甚至從兩班制變成三班制，然後稼動率滿載，這時候公司一定會考慮擴廠或是買設備，而當買設備增加產能，依然無法滿足需求，或是建廠不可能那麼快有產能出來，那麼企業只能走漲價路線，你在財報上面就會看到企業的利潤率有持續走高的現象。而這一段也就是報酬率最高的一段。
*當然平時的產品組合調整也會影響毛利率，這邊泛指漲價的部分。
這樣敘述大家可能會有點模糊，舉例來說:
ABF族群，在疫情時期因筆電、平板等消費性電子需求大爆增，過往ABF三雄在2020年以前的供需就是平衡的微幅上升，從2016年~2018年ABF族群走了一個約2年的存貨上升循環，直到2019年的存貨才有略微下降，但在2020年後就又開啟了一波新的補庫存循環。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
從營收來看，2016年到2018年，族群的營收也是有跟著向上提升，2020年後開始則是成長幅度更高。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那麼當時候的市場其實在2020年6月19時，就已經有傳出了欣興的產能已經滿載到年底，而整體族群滿載的時間點，大約是落在2020年Q3~Q4間。
(圖片來源:鉅亨網)
(圖片來源:中央社)
透過族群的毛利率來看，也有一致性的走高。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
公司的資本支出也有持續走高。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
所以透過循環判斷，我們可以知道ABF當時正處在一個存貨循環與資本支出循環都向上的時間點，而當時產業的展望也很樂觀，甚至說訂單都已經接到1年後，故這個循環就是很明確的一定會走1年~2年。
而事實上，也真的是這樣，當時的營收跟獲利是到2022年都還在一路創高。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那麼以2020年到2022年股價高低的漲跌幅來看，這中間的幅度都是非常的誇張，所以掌握好循環的週期，也是提升投資報酬率的一大重點!
不過股價卻是在2021年底時2022初見高，那麼由於篇幅的關係，下一篇會分享循環高點的風險，並幫助大家了解循環與股價的時間差。
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