氣候變遷下的水資源新戰場
在全球氣候變遷加劇、極端天氣事件頻發的背景下，水資源的稀缺性日益凸顯，台灣亦不例外。面對降雨不均、水庫淤積以及產業用水需求不斷增長的挑戰，台灣政府積極推動水資源多元化政策，大力投資再生水、海水淡化等技術。此舉不僅帶動了相關產業的發展，也讓具備水資源整合能力的廠商迎來前所未有的機遇。在這樣的大環境下，國統(8936-TW)作為一家以公共工程為主的專業水資源整合廠商，其發展前景備受關注。
政府政策與在手訂單雙引擎
國統深耕水資源產業多年，擁有豐富的工程經驗和技術優勢，在管材製造、海水淡化、水資源回收等領域皆有實績。特別是其大口徑混凝土管、鋼管和延性鑄鐵管的生產能力，使其能夠滿足大型水利工程的需求。
近年來，政府在水資源建設方面的投入顯著增加，根據水利署規劃，未來十年將投入1,600億預算推動水資源建設，涵蓋開源、節流、調度、備援等各項措施。這為國統帶來了龐大的商機。
2024年以來，國統得標金額已較2023年翻倍，在手訂單已超過260億元，並持續攀升。
值得注意的是，這些大型工程項目通常需要6-9個月的土建期，因此預計從2025年第二季開始，國統的營運表現將迎來成長動能。例如，國統全資子公司國創工程於2024年11月取得台灣自來水公司「東港溪至鳳山水庫新園段導水管工程」標案，金額達3.55億元，這些都將成為未來營收的來源。
營收結構轉變：高營收下的獲利隱憂
國統2024年第三季營收寫下近四個季度最低，主要原因為汛期及颱風影響工程進度，但毛利率則從第二季的低點23.94%回升至24.70%，顯示公司在成本控制上具備一定能力。2024年前三季EPS為2.29元，優於2023年同期2.03元，在營運動能無虞下，法人看好國統2024年EPS可望突破3元，2025年更有望挑戰5元大關。
不過，營收規模不斷擴大的同時，國統的獲利能力也面臨挑戰。2024年的營收成長主要來自於工程項目，工程收入比重的拉高稀釋了毛利率較高的管材銷售比重。加上2023年工程合約中包含的物價調整收入，在2024年物價上漲幅度未能觸及調整機制的情況下，導致2024年毛利率明顯下滑。營收成長的同時，更要關注獲利能力。
擴廠的背後
為了滿足未來的投標需求和擴大市場佔有率，國統計畫投入6億元資本支出進行擴廠，預計產能最快在2025年第四季開出。這顯示國統對未來市場充滿信心，並積極擴張版圖。擴廠是機會。也是挑戰。如何有效地利用資金、提高生產效率、確保產品品質，將是國統未來發展的關鍵。
法人看好國統，但挑戰仍存：2025年能否挑戰EPS 5元？
儘管面臨毛利率下滑的挑戰，法人仍看好國統2024年的EPS可望突破3元，2025年更有望挑戰5元大關。這主要歸因於國統在手訂單充裕，以及多個指標性工程項目如台南海水淡化廠將在2025年開始挹注營收。台南海水淡化廠是政府推動水資源多元化的重要指標性項目，每日可產出10萬噸淡水。
此外，2024年的毛利率基期較低，也為2025年的毛利率提升提供了空間。然而，國統在追求營運增長的同時，也需要密切關注市場競爭、工程進度、以及成本控制等因素，以確保企業能夠穩健發展。
水資源產業前景：黃金發展期
水資源產業正迎來重要發展期，這歸功於政府在水資源建設方面的積極投入，以及企業對再生水、海水淡化等技術日益增長的需求。根據水利署規劃，未來十年將投入1,600億預算推動水資源建設，涵蓋開源、節流、調度、備援等各項措施，預計2026年前將興建11座再生水廠，並在2027-2028年陸續完工6座海淡廠。這些都將帶動水資源產業的蓬勃發展。 水資源科技的進步也將為產業帶來更多創新機遇。
不過，國統作為以公部門標案為主的企業，除了積極把握這些機會之外，也需要考量到市場競爭加劇、工程進度挑戰等風險，應持續提升技術水平、優化產品結構、擴展市場空間，才能實現長期的可持續發展。
水資源相關同業
包括崑鼎、兆聯實業、聯純、萬年清等公司，其中崑鼎專注於公部門標案，而兆聯實業、聯純則主要服務半導體產業。
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