2024年12月27日(優分析產業數據中心)
在全球經濟挑戰加劇下，日本正處於政策調整關鍵期。通膨壓力上升，央行退出寬鬆政策，經濟未來充滿變數。近期數據顯示物價上漲與產出下降並存，政府也計劃透過增加短期債券發行應對市場壓力。
通膨持續升溫
📌東京都CPI在12月同比上升2.4%，雖然略低於市場預期的2.5%，但高於11月的2.2%。（東京通膨數據通常被認為是全國趨勢的領先指標）
📌 扣除食品和燃料成本的指數增幅為1.8%，與上月的1.9%略有回落。
📌 日本11月的工廠產出下降2.3%，顯示出口需求疲弱對經濟復甦的壓力。
這些數據顯示通膨壓力持續存在，特別是在服務業價格上漲的推動下，12月的漲幅達到1.0%。根據經濟學家Masato Koike的分析，「更高的工資可能會逐步傳導至服務價格，這對日本央行正常化政策具有積極意義」。
但部分專家對此抱持謹慎態度，大和證券首席經濟學家Toru Suehiro指出，「若剔除能源價格的影響，目前的通膨數據仍顯示出疲軟跡象」。
政府債券銷售策略調整
隨著日本央行逐步退出寬鬆政策，日本財務省計劃在2025財年增加短期債券的發行規模，這是四年來首次上調發行總額。根據財務省的預算基礎，下一財年政府將通過定期拍賣發行總額達172.3兆日圓的公債，比今年增加1.3兆日圓。
特別是五年期債券的發行量將顯著提升至28.8兆日圓，比今年增加1.2兆日圓，而2年、10年和20年期債券的發行量則保持不變。這一策略旨在應對市場對升息風險的敏感性，縮短債券期限以減少風險敞口。
日本央行經過多年積極購買公債以刺激經濟，目前已持有約50%的日本政府公債，並在十年期債券中的持有比例超過80%。但自今年7月開始實施的量化緊縮（QT）計畫將在2026年1月至3月期間把每月購債規模減半至3兆日圓。這迫使政府重新調整債券發行策略，以填補央行退出市場後的巨大空缺。
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