優分析．2024.12.29

美股專欄｜想投資高科技無人機產業？趕快來了解 Red Cat Holdings(RCAT-US)

圖片來源：公司官網

如果你對高科技無人機有興趣，Red Cat(RCAT-US)這家專注於整合無人機技術的公司絕對值得關注。

Red Cat Holdings 主要服務於軍事、政府和商業應用，擁有兩家全資子公司：Teal Drones 和 FlightWave Aerospace。這兩家子公司提供各式各樣的無人機系統產品，讓 Red Cat 在市場上擁有多元化的產品線。其中，最搶眼的要數他們的核心產品——Black Widow（黑寡婦）。這款小型無人監視和偵察系統不僅贏得了美國陸軍短程偵察（Short Range Reconnaissance, SRR）專案合約，還讓公司看到了巨大的市場潛力。

除了 Black Widow，Red Cat 還推出了 TRICHON 和 FANG 等創新無人機，這些產品具備長航時、垂直起降和精準打擊的能力，滿足不同場景的需求。

業務亮點

最近，Red Cat 的表現相當亮眼。他們與 Palantir Technologies(PLTR-US)合作，整合了先進的視覺導航軟體，這讓他們的無人機在電子戰的干擾中依然能穩定運行。此外，公司還獲得了美國空軍的 TACFI 合約，並成功併購 FlightWave，進一步擴大了收入來源。

根據預估，Red Cat 2025 年的收入將介於 8000 萬到 1.2 億美元之間。而根據LSEG所統計的華爾街預估值，目前市場的營收預期為1.14億美元，較2024年成長208%，Black Widow機型的銷售為主要成長動能。

接單情況

Red Cat Holdings, Inc. 所處的無人機產業正在快速發展，尤其是在軍事和政府應用領域。該產業因技術創新和全球需求的增長而顯示出巨大的市場潛力，特別是對無人機在偵察、監視和精準打擊等軍事用途的需求。

美國陸軍近期的短程偵察（SRR）專案是推動無人機需求的重要契機。Red Cat 的 Black Widow 無人機在這一專案中勝出，為其帶來了 12,000 架無人機的訂單需求。此外，全球其他國家（如北約成員國）對軍用無人機的需求也在增加，Red Cat 也已與多個國際客戶接洽。

公司近期併購的 FlightWave 也已經收到接近 250 架 Edge 130 無人機的訂單，公司計劃於 2025 年第一季度完成相關生產並開始交付。

美國無人機需求

由於無人機行業正面臨電子戰（EW）和 GPS 干擾等技術挑戰。Red Cat 通過與 Palantir Technologies(PLTR-US)的合作，提供了無需 GPS 的視覺導航解決方案，這被認為是突破性的進步，有助於提升戰場無人機的實用性和生存能力。即使在戰場建築或道路消失的情況下，系統能即時更新地圖數據，保持穩定運行。這種技術目前被認為是市場領先的創新方案，專為電子戰環境設計。

隨著美國即將禁止使用中國製無人機（如 DJI 和 Autel），Red Cat 等符合美國國防授權法（NDAA）要求的本土無人機供應商，將受益於大約 9.75 億美元的新市場空間。此外，Red Cat 的產品不僅能滿足軍事需求，也可拓展至邊境巡邏、第一線應急救援等領域。

無人機好賺！加上軟體會更賺！

在無人機產業中，軟硬體結合的趨勢日益顯著，這不僅提升了產品的市場競爭力，也為企業帶來了更高的利潤空間。

以 Red Cat 為例，無人機硬體的毛利率通常約為 50%（達經濟規模後）。這是因為硬體產品的成本主要集中在材料、製造和供應鏈上，這些成本在規模化生產後提升空間有限。即使隨著產量增加獲得成本優化，硬體毛利率的提升幅度仍然有限。

為突破硬體毛利率的限制，Red Cat 引入了軟體功能。例如，該公司與 Palantir Technologies(PLTR-US)合作，將其人工智慧（AI）和視覺導航軟體（Visual Navigation）集成到無人機中，實現無需 GPS 的導航功能。這種技術能顯著提升無人機在戰場環境中的適用性和可靠性，特別是在 GPS 被干擾或無法使用的情況下。

軟體產品的毛利率通常高達 70%-80%，遠高於硬體的 50%。Red Cat 預期，透過軟體升級，每架無人機的收入可以顯著增加，硬體與軟體的結合使無人機成為「平台型產品」，用戶可以根據需求靈活添加功能，滿足多樣化的應用場景需求。例如，在軍事應用中，AI 視覺導航技術不僅能提升精準性，還可結合其他打擊能力，進一步增強戰場上的競爭優勢。

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潛在上修空間

首先，Palantir 軟體尚未納入公司目前的營收預測。目前給出的營收指引範圍（8,000 萬至 1.2 億美元）不包含來自 Palantir 軟體的額外收入。Red Cat 預期，隨著 Palantir 軟體（特別是視覺導航和人工智慧功能）的集成，每架 Black Widow 無人機都可能增加額外的收入，因為幾乎每位客戶都可能選擇這項高價值的軟體功能。

其次，由於公司對外銷售並不受美國國防部合約限制，這使其能夠靈活進入外國市場。除了美國以外，Red Cat 已開始與北約和其他國際市場的客戶建立聯繫，準備在未來擴展市場。

最後，除了軍事用途，公司還將無人機技術拓展至執法、邊境巡邏和第一線應急救援等非軍事領域。特別是在美國對 DJI 和 Autel 等中國無人機製造商實施禁令後，Red Cat 認為這將開創約 9.75 億美元的新市場，並計劃將 Black Widow 和其他無人機產品適應這些市場需求。

全球市場潛力

對於一家擁有全球尖端技術的無人機廠商來說，Red Cat的營收還很小，這次有了Palantir的技術幫忙，使得銷售潛力大增。根據優分析產業數據中心，全球軍用無人機市場一年規模高達百億美元，以Red Cat明年營收規模僅有1.14億美元來看，未來打入北約市場後可發揮空間還很大。而無人機的導航系統產值也有55億美元以上，更重要的是每年以31.26%速度增長，可以看出導航系統之於無人機的關鍵重要性，這次Red Cat與Palantir的合作，可以說是Red Cat能夠打開市場最重要的轉折點。