2025年1月15日(優分析產業數據中心)
根據最新資料顯示，自2024年12月中旬以來，中國利率交換（IRS）市場出現倒掛現象，即短期利率高於長期利率。此現象反映出投資人對中國央行短期降息的預期有所降低，主要是由於短期利率的上升驅動。
本週二，五年期與一年期利率交換的利差降至近十年來的最低點，達-0.09%。根據德國商業銀行（Commerzbank）分析報告指出：「這種倒掛現象表明市場對中國人民銀行進一步調降利率及存款準備率的預期減弱。」
人民幣疲軟影響降息空間
市場對中國寬鬆貨幣政策的期待正受到人民幣走弱的限制。自2024年11月美國大選以來，人民幣對美元的匯率已下跌超過3%。川普再次當選後可能加徵新貿易關稅的威脅，進一步加劇了市場對中國經濟的擔憂。
德國商業銀行的報告強調：「中國與美國債券殖利率的差距擴大，以及中美貿易關稅的不確定性，已使人民幣對美元走勢承壓，這將限制中國央行進一步放寬貨幣政策的空間。」
投資人應如何調整策略？
中國當局在2024年底承諾將採取「適度寬鬆」的貨幣政策，這是十多年來的首次寬鬆立場。但分析人士指出，近期的降息或降準可能會推遲至美國總統就職後，以避免進一步削弱人民幣匯率。
法國巴黎銀行（BNP Paribas）大中華區外匯及利率策略負責人Ju Wang表示：「下次的政策利率或存款準備率調降可能會延後，以支持人民幣穩定。」
同時中國也加大了對人民幣的支撐措施，包括口頭警告、資本流動調整以及發行離岸人民幣債券。
春節流動性需求如何影響市場？
隨著1月底農曆新年的臨近，市場對現金需求增強，流動性條件也趨於緊張。儘管如此，為了穩定人民幣，央行在注入流動性方面仍保持謹慎。
本週二，隔夜逆回購利率升至1.9636%，創下自2024年6月以來的新高，顯示市場現金需求的強勁。
分析師建議，投資人應持續關注利率交換市場和人民幣匯率的變化，以適時調整投資組合。
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