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2025年12月07日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 想知道工業與汽車半導體景氣，德州儀器(TXN-US)、NXP恩智浦(NXPI-US)與微芯(MCHP-US)是必看的指標企業。就在上週，微芯(MCHP-US) 上調了財測。
微芯主要生產混合訊號的控制IC，去年佔比51%，類比IC佔比26%。以應用端來看，它是全球 8 位元微控制器市占龍頭，產品從工業自動化、汽車電子一路延伸到國防、通訊與消費性電子市場，去年營收中有30%來自工業市場，若進一步將國防與航太產業（佔18%）納入廣義工業範疇，則整體工業相關營收高達 48%；其次為運算市場（例如Data Center及電腦）19%，以及車用市場的16%。
由於微芯的全球客戶超過 10.9 萬家。產品滲透多元且客戶基礎分散，所以從微芯身上，我們可以看到工業、運算與車用市場的景氣好壞。也使它常被視為市場判斷景氣循環的風向球。
工業景氣目前所處的位置
從下圖的分部營收結構來看，微芯的工業部門營收在 2018–2023 年間一路攀升，並在 2023 年達到約 30.22 億美元的高點，是所有終端市場中規模最大的一塊。然而到了 2025 年，工業營收明顯縮水至約 13.20 億美元，跌幅超過一半，是所有部門裡下滑最明顯的一段，也反映工業活動在過去一年半中經歷了極深的修正。
若把工業營收獨立拉出來看，景氣低迷的情況更明顯。2025財年工業部門營收13.2億美元，甚至比疫情最嚴重的 2020 年的 14.76 億美元還低。
疫情期間的需求下滑多半來自突發性的停工與消費遞延，而這次的下滑則更像是企業在面對高庫存與終端需求降溫後，主動放慢備貨與擴產節奏，使得整體需求下探到更低的位置。從這個角度來看，現在整體工業產業的景氣雖差，但也暗示了：這些被遞延的需求將有可能集中釋出，形成下一波反彈動能。
生產活動的訊號
而這樣的產業狀況，也同步反映在微芯的生產活動中。從下圖可見，微芯的存貨水平在 2024 年達到高峰後，2025 年連續三季下降，顯示供應鏈正在持續把前一輪堆高的庫存消化掉。但存銷比仍停在高檔，明顯高於過去趨勢水位。
存銷比高，代表庫存相對目前的營收還是偏高，產業仍背負著調整壓力。上季庫存天數約 199 天，仍高於長期目標 130–150 天，顯示目前還在修正之前累積的庫存壓力，終端客戶的補庫循環還沒全面展開。
但從這張圖也能看到另一個值得注意的變化：營收已經從前一波低點開始往上走。雖然復甦的幅度還不大，但走勢已經不再惡化，呈現出回穩的軌跡。庫存減少的同時，營收卻開始回升，顯示供需正在重新靠攏，實際出貨不再往下破底。
本月初（12月3日），公司調升了2025年12月季度財測，預期本季營收與每股盈餘將落在先前預估區間的高標，顯示客戶的拉貨動能優於預期。該公司原本預估本季營收將季減，如今上修為季增約1%。
同業公司皆呼應了相同趨勢
為了確認這樣的循環位置並非微芯獨有，我們再觀察同樣重要的工業類比與 MCU 指標企業──德州儀器(TXN-US)、NXP半導體(NXPI-US)以及意法半導體(STM-US)。從下面幾張圖可以看到，這些同業公司的存銷比也處於高檔，代表工業鏈的庫存壓力並非單一企業現象。但營收都已經落底正在緩步回升，與微芯的走勢高度一致。
逐步打開的復甦空間
隨著庫存逐季下降、出貨逐步回穩，關稅壓抑資本支出的利空也漸漸淡去，市場也開始關注這一輪修正是否正接近尾聲。最新資料顯示，微芯過去幾個月的訂單動能持續走強，其中 11 月的接單表現尤為突出，公司並指出整體業務在 11 月 6 日財報會後的兩個月內「明顯好於原先預期」。這股力道也促使公司將 2025 年 12 月季度的營收與 EPS 預估調升至原先區間高端，並進一步對 2026 年 3 月季度給出「優於季節性」的展望，顯示後續需求能見度正逐漸改善（見此報導）。
從產品組合的角度來看，微芯Microchip的多項高毛利業務也具備後續補強動能。資料中心連接產品已經開始送樣，預計在 2026 年下半年放量；授權與非揮發性 FPGA 的貢獻維持穩健；航太國防的需求則持續強勁。多項訊號相互加總，工業鏈正從過去一段時間的深度調整逐漸邁向修復期，而微芯作為產業重要的風向球，其最新動向已率先反映出這個轉折的開始。
然而，在這些條件具體落地之前，短期結構性壓力仍不可忽視。因此，在看到回升訊號的同時，也必須留意修復過程中可能出現的變化。持續關注這些潛在風險與市場動態，才能更全面評估公司長期發展潛力，掌握循環反轉的真正方向。
