你們覺得生產機車好不好賺？來看目前台灣機車市佔率最高的三陽過去的獲利情況，很驚人的發現，2019-2022年平均每年本業獲利都以近翻倍的速度在成長，尤其2020年開始明顯拉升，當年發生什麼事我們後續會講。
再把時間拉到近期，今年3月更創新高，帶動下圖近3月平均營收(黃線)持續向上；然後再對比到存貨金額，也是不斷升高，而存銷比(存貨除以營收所得出的比率，可看出存貨有無堆積)也在正常區間，顯示三陽產品銷售很強、也就是市場終端需求很強。
台灣對機車的需求有這麼高嗎？下圖可以看到機車歷年銷量其實是呈現下滑趨勢的，尤其近兩年銷量更低，那三陽近年還能有這麼大的成長，主要還是自身營運策略有正向變化，我們一起來看看！
機車事業做出哪些改變帶動營運提升？
三陽是台灣第一家機車製造廠，目前業務以機車為主，在台灣生產及銷售自有品牌(SYM)產品，此外也有汽車部門，主要是生產及引進韓國現代汽車進入台灣市場。
前面的統計圖有看到2020年台灣機車銷量高達103萬輛、創進25年來的新高，帶動三陽機車銷量年增60%、重返30萬輛成績，除了大環境帶動下，主要是營運有三大改變：
一、提升生產效率
首先是整合車架與引擎平台，利用共用車架與引擎來打造新車款，可以集中採購，且能將過往平均18個月才可研製一個新機型的時程，縮短為8個月，大幅提高生產效率。
二、成立零件中心
2020年直屬於三陽的零件中心新廠落成，這是為了統一出廠零件與售後服務零件品質，品質改善後消費者滿意度自然提升，且零件事業也可增加額外營收與獲利，可說是一舉數得。
也因為效率與品質提升，三陽更有餘裕投入研發，推出高階、高單價的新款機車，進一步推升平均售價(ASP)。帶動2020年營收與獲利同步大成長，尤其在效率與平均單價提升下，毛利率拉到19%。
且研發創新的腳步也沒有停下，營收明顯提升的2022年，研發費用也再成長9%，顯見三陽很願意持續為未來成長投入。
三、強化通路、提高行銷推廣
三陽陸續增加經銷商與專賣店在過去品牌覆蓋率較低的地區，提高能見度、吸引更多的潛在消費者。2020年也開始提升行銷推廣，尤其2022年推銷費年增9%，以更多元的行銷策略，像是和電玩合作推出聯名車款、贊助運動賽事等，更將客群鎖定在18-35歲的消費者、將三陽打造為更年輕的品牌。
在以上種種策略的帶動下，近兩年即使台灣整體機車銷量明顯下滑，但下圖能看到同業市占率逐漸被三陽侵蝕，三陽在台灣機車市占率(紅線)從2020年明顯提升，更在2022年銷售25.5萬輛、創下近35%市占率，超車蟬聯22年龍頭的光陽機車
2023年持續成長向上，汽車業務也邁向成長
這樣的好成績到今年4月都仍在繼續！2023年前4月台灣機車領牌數年成長9.78%，只是4月銷量開始降溫，領牌數呈年減10.1%、月減29.3%雙減現象。
而三陽4月銷量仍逆勢成長，單月領牌2萬輛，月減近30%、但年增13.5％，是少數仍維持正成長的機車品牌；第二名的光陽領牌數則是1.39萬輛、月減30.5%、年減23.43％。
不要忘了三陽還有營收占比約30%的汽車業務，主要是引進韓國現代汽車，2023年以來汽車供應鏈不再短缺，隨韓國原廠零件供應增加，現代汽車在台交車量大幅成長，4月創下17年來單月銷售紀錄。所以在機車銷量年增13.5%、汽車銷量明顯成長下，預期三陽4月營收仍能維持明顯優於往年的好表現。
未來還有什麼帶動營運向上的策略？
一、強化外銷市場
有鑑於機車銷量在台灣地區的成功，三陽更進一步成立一個全新的全球行銷部門，主要負責協調外銷的部分，針對新竹、廈門以及越南廠的產能來分配全球出貨，預計2026年台灣以外的出貨要成長12%。
二、能源策略
過去三陽營運是以將老品牌重塑搶攻台灣市占率為主，現在獲得初步成功，品牌也獲得越來越多年輕族群的青睞，且大環境對於能源環保也逐漸成熟下，三陽規劃以子公司來發展鋁電池技術，2023年開始陸續推出電動車型，並目標2025-2026年將量產鋁電池。
以自家原料開發電池新材料的中油，也要推出機車換電系統，找上台灣機車賣最好的三陽合作的換電機車，預期2023下半年就會有小批量生產。有了中油在全國的據點做供電站，對於消費者來說會是一大吸引力，三陽生產的換電車銷量也很值得期待。
不只如此，今年1月三陽也與工研院簽約將合作開發氫燃料電動機車；總之這些新能源機車不但將成為重要營收來源，也可看到過去三陽努力成為台灣市占第一、成功吸引到其他產業龍頭的合作，為後續營運帶來續航力。
結論
三陽目前在很明確的營運向上軌道，目前機車市占率已高達近40%，要突破過往光陽最高約45%的市占率，目前看來較有難度，因為以前還沒有電動車gogoro、宏佳騰等品牌來競爭，所以後續機車業務觀察重點，主要在台市占率是否能維持、不下滑。
接下來帶動營收持續向上的主力，將會偏向在汽車業務方面，以及電動機車新品上市後的銷售情況。整體來說，營收能否維持一定的成長率很重要，要是長短期營收有下滑趨勢就需多注意。
有興趣的投資者可以用折現模型反推目前市場認為三陽有多少的成長率，再加上自己的看法看是否有被低估，也可以正面直接帶入你認為的成長率來進行估值，總之趕快操作就對了！
