2024年8月20日(優分析產業數據中心) -
上週，家得寶(HD-US)調降了財測，預計全年可比銷售額將下降3%至4%，而此前的預測為下降近1%。
今天，Lowe's(LOW-US)也調降了財測，執行長馬文·埃利森（Marvin Ellison）在財報後的電話會議中表示「我們看到顯著的影響……由於當前的房貸利率遠高於以往，人們搬遷的頻率明顯降低了。」
對於佔Lowe's銷售額超過一半的自助式（DIY）項目需求疲軟，導致第二季度可比銷售額下滑5.1%，超過分析師預期的4.11%跌幅，這是根據Refinitiv的數據。
可預期的財測下修
會調降財測的最主要原因，是因為美國聯準會今年初被預期會降息，但迄今為止，通膨緩解的證據不足，利率仍然處於高位，最終影響了房屋銷售，進而抑制了居家修繕的需求。
不過可以發現，這兩家公司在下修財測的過程中，股價卻是呈現上漲的格局，底部還越墊越高。
分析師認為，由於成本控制措施和專業業務（Pro Business）的增長，Lowe's的Non-GAAP每股盈餘超出了分析師的預期。
這裡所指的專業業務是指來自承包商的需求，因為個人需求減弱。家得寶和Lowe's都試圖吸引更多的專業承包商和物業管理人員，因為來自個人客戶對管道、廚房櫥櫃和屋頂工程的需求依然疲軟。
Telsey Advisory Group分析師約瑟夫·費爾德曼（Joseph Feldman）表示：「Lowe's在管理毛利和控制成本方面做得比預期更好，但下半年銷售額下降可能會使這一點變得更加困難。」
另一個原因是，市場早已知道高利率將影響到居家修繕需求，所以股價早已反應，而展望未來的話，2025年可望重新恢復增長，如果聯準會如預期在年底前開始降息循環的話。
市場正在反應這些降息後會受惠的傳統族群。
根據優分析所調查到的「美國居家修繕商店市場」歷年成長率數據，2021~2023年整個市場因為高利率及通膨侵蝕到消費能力，成長率下滑嚴重。如果降息循環真的開始的話，那麼最糟糕的情況確實就是現在，因此市場提早反映即將發生的潛在復甦機會。
而在這個市場中，Home Depot與Lowe's佔了高達八成市占率。如果想知道美國居家修繕市場的成長路徑，其實不需要等產業報告出爐，直接看這兩家公司的財務現況與未來營收預估值的變化，這樣才會比較即時。
從Lowe's與Home Depot的合計營收與獲利來看，也能發現該公司營運與大環境的緊密連動性，2021年之後合計營收與獲利都呈現了衰退。因為這層連動性極高，這使得市場開始期待降息之後的復甦。
還有一個最重要的，股價看起來雖然是上漲的，但是與大盤相比，過去一年這兩家公司的報酬率確實還是比較差勁的，顯示市場還是有如實反應其基本面的狀況，並非沒有反應，假如你想知道個股的上漲是不是與大盤有關係，還是因為個股表現特別突出，將報酬率與大盤相比一下就知道；這種方法常被用來分辨多頭市場中的「強勢股與弱勢股」，以及反彈格局中的「落後補漲股」。
