總經｜韓國資本市場改革啟動：IPO新規與企業價值提升的核心措施

2025年1月27日(優分析產業數據中心)

韓國政府計畫加強股市上市的規範，旨在改善市場的質量與競爭力。韓國金融委員會於上週二表示，儘管市場上的上市公司數量與總市值持續增加，但整體品質仍有所不足。

金融服務委員會在聲明中指出：「在企業價值和成長潛力等品質層面，我們的股市表現被評估為相對薄弱。」

為何推出改革措施？

2024年2月，韓國政府宣布了資本市場改革方案，稱為「企業價值提升計劃」（Corporate Value-up Programme）。這一計劃仿效日本的成功模式，意圖解決「韓國折扣」（Korea Discount）問題。

該問題指的是韓國綜合股價指數（KOSPI）因低股息支付率及不透明的企業治理結構而被低估。但該項政策未能達到市場期望，KOSPI指數在2024年下跌近10%，成為亞洲主要市場中表現最差的指數。

根據摩根士丹利資本國際（Morgan Stanley Capital International）資料，過去五年內，韓國指數僅上漲3.8%，而美國指數上漲83%，日本指數上漲65%，台灣指數更是上漲110%。

與此同時，韓國上市公司數量增長18%，達到2478家，遠高於美國（3.5%）、日本（6.8%）及台灣（8.7%）的增幅。

改革的核心內容有哪些？

聲明指出，首次公開募股（IPO）市場應更加注重基於企業價值的投資決策，而非短期盈利考量。為達成此目標，金融服務委員會將採取以下措施：

📍引入針對承諾持有股份一段時間的機構投資者的優惠政策。

📍限制小型企業參與競標，以達成更合理的股票定價。

📍強化主承銷商的角色與責任。

此外，監管機構還計畫放寬下市機制，通過加嚴上市公司需維持的市值及營收標準，並縮短觀察期來提高市場效率。

根據金融委員會的說明，這些監管改變將分階段實施，最早可在今年第一季內開始。具體的變更將視法案修訂及準備工作進度而定。