2026年08月13日（優分析／產業數據中心報導）⸺ AI投資熱潮並沒有退燒，但美股資金追逐AI的方式正在改變。過去只要大型科技公司擴大AI資本支出，相關概念股往往全面受惠；如今市場仍願意追逐AI題材，卻開始更重視個別公司的營收成長、接單、市占率與獲利能力，單靠「AI需求強勁」這種概念性的成長，已不足以推升股價。
輝達Nvidia(NVDA-US)就是最明顯的例子。近期AI產業利多不斷，輝達也宣布與華爾街大型金融機構合作，規劃為AI基礎設施動員約5000億美元融資，但本週股價仍大致維持在約10美元區間震盪。這反映市場並非看壞AI需求，而是對大型科技公司能否長期維持目前龐大的AI資本支出，仍保留一定疑慮。
思科Cisco Systems(CSCO-US)最新財報更能看出這種心態。公司2026會計年度第4季調整後每股盈餘1.22美元、營收173億美元，分別優於市場預期的1.17美元與168億美元；AI網路基礎設施訂單更從前一季53億美元增加至93億美元，2027會計年度營收展望也高於市場預期，但財報公布後股價反而走弱。
原因就在於市場開始看得更細、更具體，不再像過去只要有「AI成長」題材就買單。
思科雖然AI訂單強勁，但第4季毛利率由去年同期68%降至66%，市場也擔心AI產品比重提高可能壓低產品毛利率，加上網路設備業務成長可能放緩。換句話說，現在即使「AI營收成長、財報優於預期」，如果獲利品質或未來成長速度沒有同步超越期待，股價仍可能不買單。
