2025年3月20日(優分析產業數據中心)
目前正在發展的關稅戰與美國總統川普在2018年發起的首次貿易衝突有許多相似之處，例如對鋁和鋼鐵徵收關稅，以及反覆調整政策的「停－走」模式。
然而，這次的影響範圍可能遠超2018年，對亞洲國家而言可能是壞消息。
根據耶魯預算實驗室的數據，2018年美國關稅收入佔進口商品總額的比重從1.5%上升至2.9%。如果目前提議的所有關稅措施都實施並維持到2025年，美國的關稅收入占比將上升至9.5%。此外，受到美國關稅影響最嚴重的亞洲國家，與2018年相比也發生了明顯變化。
2018年，中國約有20%的出口銷往美國，但到了2024年，這一比例已降至15%以下。如今，中國對東南亞國家協會（ASEAN）、非洲和拉丁美洲的出口比對美國還要多。
然而，幾乎所有其他亞洲經濟體對美國的出口占比大幅提升，其中台灣從11.9%增至23.5%、韓國從12%增至18.7%、泰國從11.1%增至18.3%，馬來西亞則從9%增至13.2%。
互惠關稅將加劇影響
川普政府計劃自4月2日起實施「互惠關稅」，即對來自每個國家的進口商品徵收與該國對美國出口商品相同的關稅。然而，目前仍不清楚美國將如何計算這些關稅，是否會考慮到各國的非關稅壁壘與國內稅收，如增值稅（VAT）或商品與服務稅（GST）。
根據耶魯預算實驗室的估算，在互惠關稅制度下，印度和中國可能面臨最高的關稅增幅，分別達17和13個百分點。（中國已經受到20%的整體關稅衝擊。）
然而，關稅影響並不僅取決於稅率高低，還與各國對美國市場的依賴程度相關。例如，印度對美國的出口僅占GDP的2%，中國則占2.8%，即使關稅增加，對經濟的影響可能有限。
但對於馬來西亞而言，美國市場占其GDP的10%以上，因此預計在互惠關稅政策下增加9.9個百分點的關稅，可能對其經濟造成重大衝擊。同樣地，泰國、台灣和韓國若面臨關稅升高，其經濟增長恐受到顯著影響。
增值稅（VAT）：一種對商品和服務在生產與流通過程中的每個階段徵收，最終由消費者承擔的消費稅。
商品與服務稅（GST）：與增值稅相似，但通常只適用於最終銷售。
亞洲股市：新一輪的贏家與輸家
2018年的貿易戰對亞洲股市的影響遠超美國市場。從2018年1月底貿易戰開始至2019年1月初，美國標普500指數下跌15%，而MSCI亞洲（不含日本）指數則大跌25%。當時，中國與南韓股市受創最深，而以內需為主的印度股市則受影響較小。
這次的貿易衝突可能透過多種渠道衝擊亞洲股市，包括出口下滑導致貨幣貶值、流動性收緊導致內需疲軟，以及對美國市場依賴度高的企業營收下降。
與2018年相比，許多亞洲企業對美國市場的收入依賴度已顯著增加。2024年，美國市場對中國企業營收的貢獻僅4.7%，但對台灣企業的貢獻高達31.6%、對日本企業13.9%、對韓國企業12.8%。即便是印度，其科技服務、商業流程外包及學名藥產業，使得對美國市場的依賴度也達7.9%。
市場已經發出警訊
自川普第二次就任總統以來，亞洲股市的表現與2018年明顯不同。當時表現最差的中國，如今成為表現最佳的市場，而泰國、台灣、馬來西亞和印度則是表現最差的國家。
市場的反應似乎已經顯示，這場新的貿易戰對亞洲的影響將與2018年不同，甚至可能更為嚴峻。
