寶成(9904-TW) 公告最新第三季每股盈餘(EPS)賺2.06元，超乎法人預期60%，來看看是不是消費終端大復甦了？
● 營業收入 低於法人預期 1.6%
● 營業毛利 低於法人預期 1.3%
● 營業利益 超乎法人預期 3.4%
 |
 |
 |
看完實際和市場預期你會得到結論，寶成除了第三季EPS大賺，但其他財報其實不符市場對寶成預期，這時候就要進一步找原因：每股盈餘的組成是什麼。
寶成第三季的本業收入比僅19.28%，從 業外損益分析 第三季數據也可以看出賺得錢都來自業外收入，而不是本業。
 |
 |
所以寶成做什麼？
全球最大鞋類代工廠，鞋類製造主係為Nike、adidas、Reebok、New Balance等國際品牌代工製造及代工設計製造(OEM/ODM)，可同時服務60個以上國際品牌之專業製鞋廠，不過製鞋和銷售都在海外，目前寶成在台灣已經轉型為控股公司。
通路業務「寶勝國際」持股32%，主要為運動服飾產品零售商及代理商，截至2023年9月店舖總數3556家店(和去年相比關閉740家，減少17%)。
製鞋業務「裕元工業」持股51.11%，主要為製造運動/戶外鞋與休閒鞋
另外寶成也透過轉投資公司：潤成，因此間接持有南山人壽股權顫。
第三季南山人壽的獲利貢獻約 40.08億元，相當於每股獲利貢獻約1.36元，佔寶成第三季EPS 66%，假設除去南山人壽的貢獻，其實寶成第三季EPS並不好。
值得關注的是，昨天(11/14)公告出清持有精英(2331-TW)股票，處分利益約5.8億元，每股可貢獻約0.2元獲利，預計會在今年第四季認列。
以寶成來說去庫存週期已經接近尾聲，只是全球經濟和通膨問題並沒有緩解，滿單率低於正常水平，所以說訂單能見度仍然不明朗並且趨於保守。
從寶成旗下的製鞋廠裕元進一步了解，前三季主要營收來源在高端產品訂單相對穩健，今年前三季出貨量為1.6億雙，較去年同期下降26%，高端產品訂單可能是來自明年2024年奧運。
總結來說，還是需要注意全球鞋業需求恢復不如預期的問題，等到通路回溫明確，可以再做進一步觀察。
