元太(8069)是全球市占率九成以上的電子紙供應商，這個產品過去主要應用於電子書閱讀器例如亞馬遜的Kindle，現在還多了一個應用市場：電子貨架標籤(ESL)。
由於電子書市場成熟銷量無法繼續擴大，所以ESL已經成為電子紙的最大終端應用市場；根據電子紙的專業研究機構CINNO Research統計，2022年之後ESL的產值已經開始超越電子書，未來佔比越來越高。
而元太因為擁有技術專利，所以是這個行業全球寡占的廠商。
但也因為市占率太高，所以元太的未來，幾乎也被綁在ESL的市場成長性上，而且追蹤起來變得超級單純，因為數據都揭露在那裡，所以騙不了人，有投資元太的人要特別注意數據變化。
只要ESL市場前景亮麗，理論上元太就一定會成長，因為它是唯一供應商。
但缺點是，如果市場把ESL市場想得太好，最後不如預期的話，元太也會成為唯一的受害者。
對元太(8069)有興趣的投資人，ESL的市場發展，就是你最應該關注的事情。
而就在最近，這個行業有點遲緩的早期現象。
因為整條供應鏈的庫存不算太健康，而且購買ESL的終端應用商例如法國的SES與瑞典的Pricer，最新財報顯示，他們的Book To Bill(訂單量/目前出貨量)已經低於1，暗示未來幾季的營收成長率將下滑。
在這種情況下，整條供應鏈的庫存水準看起來，就有點太高了。尤其是最上游的驅動IC晶片廠商：晶宏(3141)。
上週晶宏(3141)公布的2月營收也是下滑的，元太(8069)則尚未公布。
供應鏈數據顯示短期有雜音.....
元太(8069)其實還有約四成的營收來自EPD市場，也就是電子書閱讀器。ESL電子貨架標籤約佔其他六成。
至於晶宏(3141)則有五成以上營收綁在ESL所使用的驅動IC上，其他則是一般的STN面板驅動IC。2015年之後，晶宏推出點陣式電子紙標籤的驅動IC，受惠於物聯網應用擴張，成為公司近年成長動能，首要合作夥伴為元太(8069 TT)與法國SES-imagotag，分別為電子標籤供應鏈上游與下游最大廠，間接銷售到歐美大型零售商(如美國Walmart、歐洲Schwarz Group等)、行李箱Rimowa等，該領域競爭對手是Epson、晶門科技(2878 HK)。
所以你看，這條供應鏈單純到不行，任何數據的異樣都足以引起關注。元太法說會上可能會被質疑，為何上游與下游的數據展望都不佳，元太成長率卻還能維持高水準。
像是晶宏(3141)存貨為何攀高，瑞典Pricer與法國SES最近的訂單出貨比(Book To Bill Ratio)為何正在往下滑，是否暗示元太接下來幾季的營收會是往下行的週期，這些可能都是明日法說會後，投資人應該認真抬頭看的重點。
註：接單量尚未出貨的量/目前出貨量，當低於1的時候暗示未來營收會下滑。
