總經｜擺脫通縮思維，薪資上漲帶動基礎通膨，日本央行成員：若通膨達標將持續升息

2025年2月6日(優分析產業數據中心)

日本央行表示，若基礎通膨持續朝2%目標邁進，將適時調整利率政策，逐步提高借貸成本。

貨幣事務部總幹事Kazuhiro Masaki在國會上表示：「目前基礎通膨雖然正朝2%邁進，但仍未達標。因此，我們仍需要維持寬鬆貨幣政策，以支撐經濟成長。但若基礎通膨進一步加速達標，我們將持續升息，並相應調整貨幣政策的力度。」

物價上漲趨勢明顯，但央行關注基礎通膨

去年12月，日本核心消費者物價指數（CPI）年增3.0%，創下16個月來最快增幅，且已連續近三年高於日本央行設定的2%目標。但日本央行強調，他們主要關注的是基礎通膨，也就是受到國內需求驅動的價格變動，而非受進口成本影響的短期波動。

在1月的政策會議上，日本央行將2025財年的核心核心CPI（剔除新鮮食品與燃料價格）預測上調至2.1%，高於去年10月預估的1.9%。

Masaki指出，過去一段時間，日本物價上漲主要來自於進口原物料成本上升，部分原因是日圓疲弱導致進口價格上揚。然而這種由成本推動的通膨壓力可能逐漸減弱，而薪資成長則開始帶動服務價格穩定上升，支撐通膨持續向2%靠攏。

政府推動加薪，力圖擺脫通縮思維

日本經濟再生擔當大臣赤澤亮正在國會上表示，政府的重點工作之一是「消除日本長期以來的通縮思維」，並透過政策措施鼓勵企業加薪，以提升內需、推動經濟成長。

日本央行在1月已將短期利率從0.25%調升至0.5%，顯示對日本經濟逐步實現2%通膨目標的信心。央行總裁植田和男則表示，如果薪資持續增長，帶動消費，並促使企業願意持續加薪，央行將繼續採取升息措施。

根據最新數據，日本12月基本薪資年增2.7%，經通膨調整後的實質薪資也成長0.6%，其中冬季獎金的發放對薪資增長有所貢獻。

市場對升息預期升溫，日本公債殖利率創新高

隨著日本央行近期釋放鷹派訊號，日本政府公債殖利率在2月5日攀升至多年新高，市場對進一步升息的預期升溫。三菱日聯摩根士丹利證券首席債券策略師Naomi Muguruma表示：「市場對任何可能推高升息機率的消息都異常敏感，這讓投資人對購買債券變得更加謹慎。」

此外，日本央行理事田村直樹此前曾主張，短期利率應至少調升至1.0%，他將於2月8日發表演說並舉行記者會。同為日本央行理事的前債券策略師高田創也將於2月19日公開發表看法，而副總裁內田真一則計劃在3月5日發表演說，可能進一步釋出貨幣政策方向的線索。

日本央行下一次政策會議將於3月18日至19日召開，市場將密切關注央行是否會釋放更多升息訊號，或透露未來貨幣政策的調整方向。