看重潛力，而不只是看股息。多元化的品牌、產品、通路和市場是櫻花的競爭優勢，儘管景氣波動可能影響短期股價，長期還是個不錯的存股標的。櫻花(9911-TW)的產品屬於民生需求，但不像衛生紙一樣每天都會消耗掉，廚衛三電比較屬於「耐久財」，除非用到壞掉沒辦法用了，才會有需求出現。根據一般定義，能使用超過三年以上的產品就屬於「耐久財」的範圍。
從質化的角度來看，櫻花的營運應該會受到消費景氣影響。
如下圖中2010～2012年，當時的經濟背景是復甦後遇到「歐債風暴」，景氣是走下坡的情況，櫻花的盈餘連續下降。雖然當時公司拉高了股息配發率，努力讓股息不要下降，股價還是偏下跌的走勢。
從這段故事投資人可以知道，判斷未來盈餘的方向還是重點，儘管櫻花(9911-TW)股息再誘人，但但只要盈餘會衰退，後面的股息也會受影響，這是市場對櫻花(9911-TW)的投資邏輯所在。
短期不利因素：消費信心下滑
過去十多年，櫻花出現過三次比較明顯的長期營收趨勢下滑，分別是：
2008/09~2009/06，歷時10個月。
2016/09~2017/05，歷時9個月。
2022/10至今，算到3月份的營收，已經過了6個月。
這個時空背景大概是與台灣的消費信心指數有關係，如下圖所見，除了2011~2013歐債風暴那一段時間櫻花沒受到影響以外，其他三次幾乎都有跟到。而目前最新的消費信心也是非常弱的一次，幾乎是過去十年來最沒信心的一段時間。
把櫻花的營收年增率打開來看，幾乎也是呈現相同的走勢。由此可知，目前櫻花的短期營運動能是處於一個疲弱的階段。
不過好消息是，消費者信心指數(CCI)中共有六個細指標，其中一個是調查「未來半年購買耐久財貨時機」，如下圖所示，雖然整體消費信心很弱，但其實這一次，民眾在購買耐久財的意願整體看來並不差(雖然同樣從高峰往下滑)。櫻花的營運雖弱，但底部應該還算有撐。
這是為何此次股價下跌不多的主要原因。自從台灣消費信心下滑以來，其實櫻花這次的表現不錯。
更不利的長期因素：台灣人口數下降
根據國發會的預測，台灣人口總數從2020年之後開始轉為下降。熱水器這種東西是必需品，雖然人口變少不代表熱水器就不需要買了，但是站在公司的角度來思考，台灣市場越來越飽和，對公司來說是一個長期的下降壓力。
所以別以為櫻花的本益比太低不合理，其實從「潛力」的角度來看，本益比不高其實是合理的現象。
大環境不好，難到櫻花就無法成長嗎？
剛剛只討論了大環境因素，事實上，公司的獲利要成長不一定只能來自環境，經營的好壞更是一大重點。
很有遠見的經營階層其實早就知道這個問題，所以積極發展一些能夠「逆循環」的策略，比如說：開發新產品進入不同的市場區塊、提高原有的產品單價與毛利率。
成長策略#1 提高原有產品單價
根據中華民國統計資訊網數據，台灣的工業及服務業每人每月經常性薪資從2010年以後大幅上升(現為每月$45044元)。人民的所得提高後會想要提高生活水準，讓櫻花有機會提供更高階的廚衛三電來成長。
總量不成長，但是只要讓每一個產品的單價與獲利上升，盈餘還是可以成長。
事實上，這就是櫻花正在追求的成長策略，產品越推越高階，原有的產品還能推給通膨來漲價，是的，櫻花其實是一個可以抗通膨的股票，自從通膨出現以後，台灣的廚衛電產品有漲價，更加可以解釋這次櫻花在這段時間為何能夠跑贏大盤。
除了將傳統熱水器提高到數位恆溫的層級，2022年櫻花甚至還推出了一個「可以美膚」的熱水器，真是無極限。不管這是不是噱頭，提供更高階的產品確實是櫻花正在做的事情。
成長策略#2 淨水器新市場
國家的人民收入上升，也會讓新產品的需求被創造出來，淨水器可能就是一個案例。
你家有淨水器嗎？應該大多數都“還”沒有。
根據Fortune Business Insight預測，美國淨水器市場預計從2022年的61.2億美元增長到2029年的91億美元，在2022年至2029年的預測期內以5.8％的年複合增長率增長，推動的因素就是因為健康意識抬頭。
淨水器在台灣市場還很小所以數據不齊全，不過根據通路商統計，台灣的淨水器市場幾乎每年都在成長，而至今的家庭普及率卻還不到四成，櫻花還有很大的努力空間。
以淨水器安裝單價與潛在總量來看，這是一個跟除油煙機、熱水器、瓦斯爐一樣大的市場。
櫻花自從切入淨水器之後，已經正式從「廚衛三電」變身為「廚衛四電」廠商。
總結一下
關注櫻花的朋友不要只看股息，而不看未來的潛力。事實上潛力高低變化才是真正投資與否的關鍵。假如未來盈餘展望越來越差，那麼現在你看到的股息再高也是枉然。
櫻花(9911-TW)未來的大環境絕對是不太明朗的，但是公司還是有機會藉由強大的品牌力、以及廣大的通路服務實力(3,500個通路據點)，讓盈餘繼續成長下去。
櫻花可以抵禦大環境的能力主要來自於以下幾點，也是投資人關注的方向：
多品牌：Sakura櫻花、Topax莊頭北、代理伊萊克斯、代理SVAGO、卜大浴室(飯店廚衛裝潢)
多品項：熱水器、瓦斯爐、抽油煙機、整體廚房設計、全屋裝修、淨水器)
多通路(建商、中盤商、特約店、量販店、廚衛外銷工廠)。
多市場：台灣、中國(認列在業外)、越南新市場。
短期的景氣有點撲朔迷離，要判斷短期的股價方向不容易，大概只知道今年是相對遲緩的一年。本益比偏高的時候，潛在報酬率可能就不高。
不過目前為止，櫻花(9911-TW)可能還是一個不錯的存股標的。如果最後因為景氣不好而讓股價下跌，就像當初2010~2012的情況一樣，其實還是很好的投資機會。
無論如何，投資人可藉由以上的判斷方向，持續追蹤公司的發展狀況，還是非常重要的功課。
