上一篇介紹了近期營運亮眼且好轉的來億-KY(6890)，今天則帶著大家一起看看目前營運仍須等待復甦的另外一家製鞋大廠-豐泰(9910)。
公司簡介:
豐泰企業(9910)成立於1971年，主要從事運動鞋的製造，是全球運動鞋代工的大廠之一。豐泰以Nike為主要客戶，營收超過80%來自於Nike產品的代工。公司專注於技術創新和自動化生產，致力於提升製鞋效率與品質，生產基地涵蓋中國、印尼、越南和印度。
豐泰的產品線不僅包括籃球鞋、Jordan系列，還有擴展至足球、雪靴、溜冰鞋等運動用品領域，值得一提的是，豐泰是Nike唯一授權的氣墊生產工廠，而且NIKE大約有1/6的鞋款是由豐泰代工製作。
經營狀況:
由於NIKE佔豐泰的出貨比過高，從豐泰的小助理中，我們可以看到目前由於主要客戶需求的不確定性，所以訂單能見度縮短至一個月。
且因為NIKE最新的財報顯示全年指引下調，加上近期On與Hoka等新品牌的競爭，讓其NIKE的主要合作夥伴備感營運壓力。
而這點其實我們也可以在之前的文章所提及到的NIKE相關供應鏈:百和(9938)，甚至成衣廠的儒鴻(1476)中看出，NIKE下修財測的影響。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
另外從追蹤成長數據中可以看到，今年豐泰的營收算是符合法人預期，在存貨銷售比的部分，雖然存銷比沒有明顯轉強，但存貨也算持平，而存銷比也是維持在過去平均。
說明目前至少豐泰沒有存貨推積的情況，雖然NIKE下修財測，但還不用太擔心。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
(圖片來源:優分析產業數據庫)
客戶展望:
另外由於豐泰80%以上的營收都來自於NIKE，所以我們在分析時，就更應該看過一次NIKE的展望。
透過小助理(目前已經可以看美股了)，我們可以看到NIKE也提到了新品牌搶佔市場份額，並且從去年底開始實施20億美元的成本削減計畫，這一計畫不僅僅是針對裁員，更是有簡化系列產品以及降低成本以提高公司獲利措施。而這對於NIKE供應鏈的豐泰來說並非好事。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
從下圖中可以看到，這是目前NIKE的銷售佔比，北美佔了最大宗，而NIKE會下調財測除了競爭對手搶佔市場外，其實成衣與製鞋業者是十分容易受到景氣影響，且美國還有經濟衰退的疑慮，這也是NIKE在北美銷售不如預期的主要原因之一。
(圖片來源:NIKE財報，優分析整理)
從下圖中可以看到，在美國零售銷售數據的細項分類，其服飾類(包含鞋子/配件)，雖然還是年增，但年增率卻開始放緩，這是投資者們需要注意的警訊之一。
(圖片來源:MacroMicro)
不過從NIKE的存貨來看，是有在持續下降，意味著沒有存貨堆積的情況，還不用太擔心。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
結論:
目前豐泰今年法人預估EPS:6.93元，明年EPS:7.4元其實長期成長率是高於整個運動鞋產業的年複合成長率，根據Mordor Intellgence的預估，2024年到2028年間，鞋類市場規模的年複合成長率約為5.25%。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
而豐泰今年上半年賺:2.89元，過去幾年並沒有太明顯的營收淡旺季，意味著下半年營收要有很活躍的表現，或是利潤率的明顯改善，才有機會會到法人預估的獲利。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
雖然如此，不過豐泰目前本益比仍位於10年平均之下，若後續NIKE有超乎預期的表現，也許才能帶動豐泰整體評價的提高。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
