大亞(1609-TW)受惠於台電資本支出持續上升，尤其是強韌電網計畫的推動，預期2024年強韌電網計畫預算將上升至636.2億元，並於2025年創高，這將帶動電線電纜需求成長。從產業趨勢的出發點來看，大亞財報理應越來越好，但Q3財報開出後，每股稅後純益（EPS）0.33元，竟是今年來獲利最差的季度，是獲利結構出現什麼轉變了 ?
(資料來源:優分析產業數據庫)
從營收表現來看，大亞的營收，確實受惠於台電的強韌電網計畫，電線電纜部門占公司產品比重達94.69%，為公司的核心業務，台電預計在未來幾年內也將持續進行電網升級，並直接帶動電線電纜的需求增長。
從台電電網設備太舊計畫中，也可以清楚的看見，不同於變壓器，地線、電纜業務需求量最大的觸擊點，會在電網建設計畫的後期發生，從展望來看，營收有望在未來幾年持續成長。
實際看到大亞實際營收表現，確實逐季登高，表現優於法人預期，24Q3 營收79.14億元，比去年同期成長約 19.28%，累計1月至10月的營收，也比法人共識預期高6.27%。
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進一步毛利率和營利率來觀察，影響大亞獲利其中原因為原物料，銅是電線電纜業的上游材料，國內銅原料全部自國外進口，銅價格容易隨著國際銅價起伏而產生劇烈波動，進而影響到電線電纜業中下游產品的利潤，大亞以避險方式來降低銅價巨幅震盪對漆包線獲利之影響，從2023年後來看，大亞的毛利率有顯著增長，可見原料控管和產品組合有更好的表現。
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若論本業獲利表現，Q3單季表現已創下新高，累計前三季同期成長達46.9%，其中台電的強韌電網計畫和台商返台設廠，帶動了電纜需求的增長，尤其是69KV、161KV輸配電纜的需求，這些都為大亞的營運提供了強勁的支持，大亞曾說明，來自於台電的訂單，因高壓電纜居多，產品利潤較高。
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那麼問題來了，為什麼大亞在Q3 EPS表現不理想呢 ?其中就在業外的影響，Q2在業外表現超強勁的情況下，也就產生EPS單季1.24元大賺的現象，但到了Q3業外再一次成了絆腳石，在金融資產的損失下，拖累了Q3獲利。
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如果排除業外對大亞獲利的影響，就部門來看還是有些亮點，首先是電線電纜部門，前面提到營收占比達94.69%，這部分隨著毛利率的優化，1H24部門利益同期成長66%，而後續隨著電網需求上升，2025年展望樂觀。
大亞另一發展重點，太陽能電廠部門，儘管營收占比約5%，但卻貢獻大亞相當大的獲利，目前大亞綠能旗下有68座太陽能電廠，總裝置容量212MW，預計未來開發中大型企業廠房及地面型電廠，目標500MW。法人預期，建置目標有望在3年內看到階段成果，不過進度仍取決於政府批案的進度。
結論
大亞在本業上的表現，確實持續的成長，在2025年的展望也相對樂觀，但業外損益卻是難以估計的， 這可能會影響投資者對公司獲利能力的預期，不過大亞的存貨上升來看，隨電線電纜的需求持續增長，也讓大亞需要保持一定的庫存水位以應對市場需求。
(資料來源:優分析產業數據庫)
