就像水泥之於房屋，PCB也是所有科技產品都需要用到的原料，像是這種基礎原物料都難免會受到景氣的影響，不過好處就是需求永遠不會消失，像是這種公司的股票在循環低點時，反而都是投資人可以去關注的時機。
汽車產業這幾年真的很慘，先從供給面來看，先前因為疫情停工、後續又出現缺櫃、缺晶片，到了2022年歐洲車廠還因為電力成本高漲而不斷停產，你知道嗎？至今還有車廠還在因爲某些原因斷斷續續的停產，從供給端來看，全球汽車生產量至今都還沒有完全恢復。
再從消費端來看，本來大家是買不到車的，需求被遞延之後累積越來愈多銷售動能，沒想到又遇到聯準會暴力升息，使得投資市場開始又對汽車需求產生疑慮。
不過還好，定穎投控(3715)，這家車用PCB營收占比約63%的公司，最近開始釋出了不錯的展望。
定穎(3715)在前日(3/27)召開法說會(有線上影音連結可以看)。
裡面有放上一張超級昂貴的、出自Prismark對PCB產業未來幾年的最新成長率預測(要多加利用)，2022~2027大約整體PCB大約是以3.8%成長。可以用這個數字來推算台灣各個PCB大廠的未來成長率。
關於2023年，大部分PCB終端應用市場是疲弱的：
PC可能下滑5%甚至更多(約衰退5~10%)。
伺服器小增3%。
智慧手機持平。
不過整體汽車PCB是可望逆勢成長3.6%。
因為終端庫存高，整體PCB產值今年會衰退4%。但是汽車電子PCB因為基期太低了，所以可望逆勢增長3.6%。總計2022~2027年，整體汽車電子PCB產值大約將以每年2.2%速度增長。不過注意這個細節，電動車EV的生產量將以每年19%速度增長，是主要推動成長的區塊。
而定穎投控(3715)有六成以上營收來自汽車板，打開優分析的公司產品組合模組，像是定穎投控這種組合要怎麼分析呢？原則就是抓大放小，只要大的這塊有成長，就算小的有拖累到都可能是不錯的買點，如果同時都強就會更強，像是定穎第二大的光電板(應用於顯示器)佔比只有18%，與第一大的汽車板63%差距很大，分析時就是只看汽車板未來需求來看即可，否則雜訊會太多干擾到判斷。
汽車板包含傳統車廠與電動車廠，根據公司簡報，目前整體營收已經有20%以上是來自電動車。所以大約10片PCB出貨中，已經有3片以上是出貨給電動車客戶用。
回顧定穎的車用PCB(以前叫做定穎電子6251)，2018年的時候車用PCB營收占比約38%，現在已經提升到63%，代表這幾年的資源包括：產能、技術與通路都陸續轉移到汽車板，將來成長率就有機會比平均PCB產值成長率高一點，電動車營收比重越多，客戶越多，成長率就越強，所以電動車佔營收比重將是未來成長率高低的判斷重點。
公司未來成長率，很大程度決定於公司現在擁有什麼資源，正在投入什麼資源。根據目前進度，黃石廠正在接近滿載中，泰國生產基地也在籌備中，泰國是亞洲的汽車製造中心，很明顯公司將未來瞄準在汽車板的成長性上，因此不斷擴大資本支出，2022年的投入主要是購買泰國廠房所需要的土地，將來視景氣情況開始投入生產。
所以從定穎的展望來看，趨勢是向上沒錯，但也可以看到景氣的撲朔迷離會讓公司的成長之路崎嶇，所以再決定用多少的EPS來預估成長率的同時，別忘記要考慮一下景氣循環對公司盈餘的影響，取個循環平均值來當作參考。
不過很確定的是，這家公司在電動車的耕耘將帶來優於整體PCB市場的成長性，定穎在汽車電子聚焦於電動車電池用板、ADAS用板，這兩個都屬於比較高階一點的產品，整體而言，公司的資源配置，正在往正確的道路上前進。
從以上的資訊我們就可以取得足夠完整的成長率推估方向，看看公司現在擁有什麼資源(包括技術/通路/客戶群/產能)，以及正在投入什麼資源(例如泰國廠)，就能抓出一個未來的成長方向與潛力。
