在競爭激烈的全球運動鞋市場中，一家來自瑞士阿爾卑斯山的年輕品牌——On Running(ON Holding AG)，正悄悄改寫高端運動品牌的版圖。這間公司不靠明星代言起家，卻能在短短幾年間躍升為全球知名的品牌代表之一。
本文將從ON的公司介紹、營運狀況、區域市場概況、供需狀況等角度帶大家一起了解ON這一間公司。
一、公司簡介
ON Holding AG(NYSE: ONON)創立於 2010 年，總部位於瑞士蘇黎世，致力打造全球最頂級的高性能運動品牌。核心產品涵蓋跑步鞋、訓練鞋、網球鞋、戶外鞋款與運動服飾，並以 CloudTec® 緩震技術聞名。
目前 ON 的營運模式涵蓋直營(D2C)、自有門市與精選批發合作通路，銷售據點遍及全球 80 餘國，並持續深化亞太、美洲與歐洲市場的本地化佈局。
二、營運概況
ONON 在 2025 年第一季交出亮眼成績單，淨銷售額達 7.26 億瑞士法郎，年增幅達 43%，在固定匯率基礎下則成長 40%，展現出強勁的營收動能。
而且其毛利率進一步提升至 59.9%，反映D2C(直接面對消費者)通路占比的提高以及公司持續強調「維持原價銷售、避免折扣促銷」的品牌策略奏效，帶動調整後EBITDA利潤率上升至 16.5%，使營運槓桿持續優化。
其中，鞋子營收年增 40.48%；服飾營收則以年增 93.4% 的速度快速擴張，雖然占營收比目前還不大，可成長力驚人，已成為推動品牌第二成長曲線的重要引擎。
(圖片來源:StockAnalysis)
這樣的成績來自於全球品牌知名度的大幅提升與產品策略的持續創新，尤其 Cloud 6、Cloudsurfer 2 等新品不僅推升銷售表現，更強化了品牌在高端市場的溢價能力。
根據 LSEG/IBES 預估，ONON 自 2025 年至 2029 年的每股盈餘(EPS)將以年複合成長率 30.4% 穩健上升，充分反映其在產品創新、全球市場滲透與直營通路擴張下，具備高度的成長潛力。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
三、區域市場發展現況
而這樣的結構性成長，背後實際來自於全球各大區域市場的共同推進。無論是美洲、歐洲，還是近年爆發力十足的亞太市場，ONON 在全球各地的成績都展現出品牌的跨區域吸引力與營運執行力。
其中25年Q1區域發展狀況:
美洲區:Q1年增 32.7%，為最大單一市場；主要自營門市(邁阿密、加州)營收創高。
EMEA區(歐洲、中東、非洲):Q1年增 33.6%，法國奧運效應與新興市場拓展成效明顯。
亞太區(APAC):Q1年增達 130.1%，中國、日本、澳洲與東南亞表現最為突出，其中在25年4月ON在中國成都開出首家旗艦門市，定位在超高端旗艦店，將持續增加ON的曝光。
(圖片來源:StockAnalysis)
四、供需狀況
儘管 ONON 預期自 2025 年起庫存將逐年提升，但根據IBES的預估，其2025年到2028年存貨雖然是持續上升，但存銷比卻是逐年下降，這意味著ON的銷售成長速度快於庫存累積，反映「供不應求」的健康態勢。
且存貨週轉天數也會維持下降趨勢:2022 高點近 270 天，預估至 2028 年降至約 136天，反映著企業營運效率的明顯提升。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
五、重要結論
ONON 不再只是以跑鞋為核心的單一品牌，而是正在一步步建立起一個融合科技創新、設計美學、通路優化與永續理念的高端運動品牌體系。
從財務數據的穩健成長，到產品線的快速擴展，再到全球市場的深度滲透，ON 所展現的不是短期熱潮，而是一條節奏清晰、方向明確的成長曲線。
未來若能持續以 D2C 擴張、技術創新與服飾多元化為主軸，那麼ONON 的成長潛力明確，且將實現營收成長、品牌強化，站穩全球頂級運動品牌的核心位置。
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