2024年12月16日(優分析產業數據中心)
美元強勢與美國公債高殖利率對新興市場造成挑戰，導致貨幣疲弱、償債成本上升、資本外逃和資產價格下跌，進一步拖累經濟增長。同時，美國的關稅與貿易政策加劇了不確定性，可能引發新興市場的惡性循環。
中國與巴西的應對策略
● 中國
中國正採取寬鬆的貨幣與財政政策，以刺激經濟應對增長疲軟的局面。為了擺脫通縮壓力，中國政府開始降低利率，並推出了總規模達數兆美元的經濟支持措施。然而，儘管如此，人民幣匯率依然接近17年來的最低水平。
為了抵銷美國關稅所帶來的壓力，中國正在考慮進一步讓人民幣貶值。然而，此舉可能引發資本外流，並導致亞洲其他國家加入貨幣競貶的局面，進一步對區域經濟構成衝擊。
延伸閱讀：中國考慮讓「人民幣貶值」複製2018年關稅戰模式，恐觸發亞洲貨幣競貶或者更多關稅報復
● 巴西
相較之下，巴西採取了完全相反的應對策略，主要透過大幅提高利率來控制通膨，並試圖穩定其財政狀況。然而，由於缺乏足夠的削減支出措施，市場對巴西政府的信心受到影響，導致巴西雷亞爾的匯率跌至歷史新低。
儘管中央銀行實施了強硬的貨幣政策以應對高通膨，巴西經濟增長依然疲軟，貨幣貶值問題未見緩解，市場壓力正迫使巴西政府採取進一步行動來穩定經濟。
中國與巴西雖然在政策上採取了截然不同的路徑，但仍面臨類似的問題——經濟增長停滯與貨幣持續疲弱。
新興市場資金流失的擔憂
根據國際清算銀行的數據，美元對新興市場資金流動的影響已超過利率的變化。匯率波動影響了大約80%的新興市場主權債券收益。國際金融協會（IIF）預測，2025年流入新興市場的資金將從今年的9440億美元減少到7160億美元，下降幅度達24%。
外資流入新興市場的變化
● 中國 ● 亞洲（不含中國）● 拉丁美洲 ● 非洲及東歐 ● 歐洲新興市場 ------新興市場（不含中國）
圖片來源：路透社
2025年中國外資流入大幅減少，成為拖累整體新興市場資金流動的主要原因。這反映出投資者對中國市場的信心下降，可能與經濟放緩、地緣政治風險及政策不確定性有關。這一趨勢不僅影響中國自身經濟，也進一步加劇全球新興市場的壓力。
金融環境趨緊與債務負擔增加
美國公債殖利率上升也對新興市場構成壓力。截至目前，新興市場的硬通貨主權與企業債務規模仍相對較小，但正在快速增長，目前總額接近30兆美元，約占全球債券市場的28%。與2000年的2%相比，增長顯著。
高借貸成本已開始對新興市場產生即時影響。根據高盛的數據，新興市場的金融環境已達近五個月以來的最緊張狀態，而這主要歸因於利率上升。儘管如此，一些國家仍可能難以降低實際利率，因為這樣做可能對匯率穩定產生負面影響。
新興市場金融狀況指數（FCI）2024年變化
圖片來源：路透社
金融狀況指數 (FCI) 衡量一個市場的金融環境，包括利率、匯率、股市與債市表現等因素，指數上升代表金融條件趨緊，下降則顯示條件寬鬆。
2024 年新興市場的金融條件經歷了波動，年中有所寬鬆，但年底指數回升至較高水平，反映出市場壓力逐漸加大。這可能是受美元強勢、美國利率維持高檔，以及資本外流等因素的綜合影響，對新興市場的經濟增長構成挑戰。
外匯儲備或成為最後防線
新興市場雖然面臨諸多壓力，但仍擁有龐大的外匯儲備可作為支撐，全球12.3兆美元的外匯存底大部分由新興國家持有，其中光中國就有3.3兆美元。如今，政策制定者可能不得不動用這些儲備以緩解壓力。
新興市場經濟體正處於艱難的十字路口，如何應對美元強勢與高殖利率的挑戰，將在未來幾年成為決定其經濟穩定與發展的關鍵。
