2025年4月10日(優分析產業數據中心)
隨著美國總統川普對全球貿易政策再度出現劇烈轉變，國際金融市場陷入震盪。從避險貨幣大幅升值、人民幣創下新低，到全球股市大起大落與債券市場波動不斷。
全球股市為何大漲？關稅暫緩激勵短期反彈情緒
儘管貿易戰持續升溫，全球股市仍迎來大幅反彈。在川普宣布對數十個國家暫緩實施新關稅後，歐洲股市期貨大幅上漲，EUROSTOXX 50與DAX期貨漲近8%，英國FTSE期貨漲幅也達5.4%；日本日經指數則上漲超過8%。
然而，這波漲勢在美國市場稍有停滯。那斯達克期貨與標普500期貨分別下跌超過1%與0.8%。市場投資人對川普政府的經濟政策出現明顯疑慮。
Westpac金融市場策略主管Martin Whetton表示：「全球政治與金融圈對於這樣一個在最大政策項目——關稅——上反覆無常的政府，感到不安甚至驚恐。」
中國市場方面，滬深300指數上漲1%，香港恆生指數也上揚2.4%。Maybank股票交易主管Wong Kok Hoong指出：「至少可以鬆一口氣，全球貿易不會完全停擺。」
他強調，90天的關稅緩衝期將給企業調整供應鏈提供時間。
債券市場是否穩定下來了？殖利率回落但風險仍存
本週稍早，美國公債市場經歷劇烈拋售，10年期公債殖利率一度衝高至4.5150%。但到了週四，殖利率已回落至4.2908%，顯示市場稍作喘息。
LPL Financial的首席固定收益策略師Lawrence Gillum分析，殖利率持續高企的原因包括通膨持續、聯準會謹慎、外國買家潛在撤出、對沖基金去槓桿化以及美國公債市場流動性不足等。
根據聯準會3月中旬會議紀要顯示，儘管擔憂貿易政策對經濟成長造成衝擊，聯準會官員仍傾向不急於降息。市場目前預估至12月將有約80個基點的降息空間，低於本週稍早預期的超過100基點。
外匯市場：避險貨幣再度走強
📍日圓及瑞士法郎
由於美國總統川普對中國升高貿易戰行動，市場避險情緒升溫，導致投資人湧入避險資產，日圓與瑞士法郎的匯率回升至數月來的高點。
美元兌日圓下跌0.8%，報146.54日圓，美元兌瑞士法郎則下跌0.5%，報0.8532法郎。
📍人民幣
人民幣曾短暫跌至自2007/2008年全球金融危機以來的最低點7.3518，稍後略為反彈至7.3420。中國央行已連續第六個交易日下調人民幣中間價，顯示當局可能接受逐步貶值。
BCA Research分析師指出：「我們認為北京將這些美國的貿易行動視為一場經濟戰爭的宣言」，並認為中國可能會讓人民幣實質貶值以回應。
📍紐幣及澳幣
澳幣與紐西蘭幣因與中國貿易關係密切而風險較高，雖一度回吐週三漲幅，但隨著股市情緒改善，又再度走強。
商品市場：黃金持續飆升
📍黃金
在避險買盤的推動下，黃金上漲1.3%，達每盎司約3,122美元，接近一週前創下的歷史高點3,167.57美元。
中國國際金融公司（CICC）總經策略師Li Zhao表示：「我們仍然強烈看好黃金，並在策略上對其配置超額」，不論未來美國面臨的是經濟衰退、惡性通膨或債務問題，黃金都將受益。
