上週，中國電商界上演了一場大戲！PDD Holdings的市值一夜之間蒸發了550億美元，因為它的營收未達預期，加上宣佈要投入更多資金來打折，讓投資者嚇得直呼「Hold不住」。
圖片來源：Reuters
• 阿里巴巴（綠色線） 和 京東（藍色線） 的股價自2021年以來均呈現大幅下滑，跌幅接近70%。這表明這兩家公司在過去幾年內面臨了較大的市場壓力和挑戰。
• 拼多多（紅色線） 的股價表現相對較好，在大部分時間裡都高於阿里巴巴和京東。然而，在最近一次季度業績公佈後，拼多多的股價出現了明顯的下跌，甚至出現了跳水式的下滑。
2024年9月3日(優分析產業數據中心)
其實這場戲的背景很複雜。自從2021年起，COVID-19和疲軟的經濟復甦讓中國消費者的信心大大受挫。阿里巴巴、京東和PDD這三大電商巨頭，自然也都被捲入了這股消費低迷的洪流中。
但就在這三家公司中，PDD可說是最引人注目的一匹黑馬！靠著拼多多這個「便宜好貨」平台，PDD在過去幾年中瘋狂吸引了大批精打細算的消費者，業績一路飆升，甚至利潤率達到驚人的34%，遠超阿里巴巴和京東。
然而這次PDD的營收不如預期，加上他們決定「砸錢」來搶奪更多商家，讓市場開始懷疑：難道就連低價也不再是無敵的法寶了嗎？
與此同時，阿里巴巴和京東也不甘示弱。他們打出性價比的牌，努力守住自己的市場份額，並且靠著品牌商品和優質的客戶服務，讓自己在這場電商大戰中不至於被淘汰。
阿里巴巴和京東最近在追求營收增長方面遇到了一些挑戰。雖然他們的營收基礎比PDD大得多，但仍然得面對拼多多這個強勁的競爭對手。為了防止市場份額進一步被搶走，這兩家公司開始在性價比產品上加大投入，努力守住自己的地盤。
有趣的是，儘管PDD的營收不到阿里巴巴的一半，只有京東的三分之一，但它卻憑藉第三方供應商的精簡模式，實現了更高的利潤率。PDD的運營利潤率高達34%，遠超阿里巴巴的15%和京東的3%。
此外，PDD的員工只有17,400人，而阿里巴巴擁有約20萬名員工，京東更是龐大，員工數達到517,000人，其中包括355,000名配送人員。
PDD這個「小而精」的運營模式，讓它在這場電商競賽中擁有了出乎意料的競爭力。
電子商務諮詢公司WPIC Marketing + Technologies的首席執行官Jacob Cooke指出，拼多多的強項還是集中在那些沒品牌的便宜商品上。不過，他也提醒，光靠低價恐怕不足以在這個「大家都在拼命降價」的市場中建立忠誠顧客市場。
Cooke表示：「雖然我們經常聽到PDD競爭對手大力打折的消息，但現在看到京東、抖音和阿里巴巴開始更注重發揮他們自己的獨特優勢——這些平台在高價值品牌商品、客戶服務和以內容創作為主軸的商業模式上，實力還是更勝一籌。」
