【2025年10月17日，優分析／產業數據中心報導】⸺可寧衛(8422-TW)2025年上半年營收與去年同期持平，但毛利率與營業利益顯著改善。上半年毛利率攀升至56.1%，營業利益達12.3億元，年增近九成，顯示公司正藉由高毛利整治工程與能源事業，改寫過去以處理量為主的獲利結構。
以高毛利工程帶動利潤彈性
可寧衛(8422-TW)近期承攬的205兵工廠土壤與地下水整治工程屬高毛利專案，拉升整體毛利水準。雖然2025年第二季營收因工程階段性因素出現季減與年減，但營業利益仍逆勢成長，顯示專案組合策略奏效。法人指出，工程類案具強議價能力，有助提升整體獲利品質。
焚化BOT與SRF廠成中長期成長引擎
公司積極參與高雄AI智能高效焚化爐BOT案，持股約55%，未來取得代操與收益分配權，預期2026年起可貢獻穩定現金流與發電收入。
桃園SRF（固體再生燃料）電廠已進入試運轉階段，預期2025年下半年至2026年間穩定產出。法人估算該業務毛利率及淨利率均優於傳統廢棄物處理服務，可進一步提升整體獲利結構。
太陽能與再生資源延伸發展
可寧衛(8422-TW)亦佈局太陽能發電，第一期69MW裝置容量預計在2025年開始帶動售電收入成長，成為新現金流來源。再生紙與低強度回填材料（CLSM）銷售同樣受惠需求回溫，營運結構日趨多元。
工程時程仍為短期變數
短期內大型整治案進度與土地交付節奏仍是主要變數，可能影響下半年認列節奏。不過，市場共識預期，隨著BOT代操、SRF商轉及太陽能售電陸續發酵，2026年營收與獲利可望持續增長。
統整法人預估值數據：優分析產業資料庫
