文章摘要：
- 創意公布Q3財報及展望，基本面仍很健康成長，股價會回檔主因是美國半導體禁令
- 禁令目前看對創意影響有限，直接影響到的客戶營收占比不到10%，未來不確定會不會演變得更激烈，是唯一變數。
- 若排除這項不可控因素，創意基本面長短期皆為成長趨勢，是半導體族群中的少數亮點。
- 法說會後已經有4家法人更新EPS預估值，今年EPS平均調幅26.67%，明年EPS預估值平均調幅20.84%。
以下內文：
每當公司公布財報後，不管是好或是壞就已經是大家都知道的資訊了，這時候看財報的目的是解讀，嘗試從財報中挖掘出一些能夠影響未來營運好壞的因子。
我們就用這樣的概念，來解讀創意的財報。
首先來看需求，半導體的上游IC設計廠營收都已出現下滑，然而創意營收持續成長，公司對下一季展望也是繼續成長。
從這裡可見半導體需求比較差的那塊，並沒有發生在創意身上。再仔細看一下產品組合，儘管消費性電子領域營收占比高達3成以上，但創意主要做的是ASIC(客製化晶圓)，並非標準型產品，這也是沒有被影響到的原因之一。與過去相比，創意(3443)這幾年營收來自消費電子的部分也降低很多，增強了本次抗衰退的能力。
了解這點很重要，因為創意看起來'感覺'會被影響，同業營收也都已經下滑了，但其實創意早已轉變了成長模式，就很可能是被誤會而錯殺的標的。
了解這個之後，再來聽公司怎麼說第四季展望。
Q4續成長，NRE委託設計部分增加最多
公司對下一季的營收預期將比本季還增加10%以上，營業利益率也會維持高點。其中最令人振奮的地方是，下一季來自客戶委託設計的增加最多。
由於委託設計營收=未來量產後所能帶來的營收，算是未來營運狀況的領先指標，是你在讀公司展望時的重點。
今年基期高了，明年還能成長嗎?
未來不可測，但以基本面趨勢來看，先不考慮地緣政治的話，那麼照理說創意還是一個成長態勢，即使今年基期高了也一樣。
連台積電法說會上也說明這塊需求的成長性是很明確的，既然創意集中在這塊市場，所以會繼續成長也並非什麼新鮮事。
背後原因就是跟台積電一樣的成長動能：HPC高效能運算晶片與AI晶片都在崛起，需求很強。
對台積電來說，這塊市場目前還不夠補，但對於創意來說可是大市場。
假如你是看好高階製程的需求的話，台積電其實並非唯一選擇，這也是為什麼法人狂賣台積電，卻偏愛創意(3443)的原因。
當然，對於這種外資持股比重高的，現在這個時間點看起來就很可怕，但若以時程來看，外資其實已經大賣台股超過一年，這段時間竟還增持創意，將來若外資回頭，搞不好還是以創意為主要投資概念，因為這兩家都是受惠於相同趨勢。
再從預估本益比來看，創意(3443)目前預估本益比雖然高達18倍，但與過去相比其實已經是一個偏低的估值水準，就是因為大家害怕面對半導體禁令的不確定性。
以上討論純就營運本質做討論，刻意排除地緣政治因素的潛在影響，實在是因為這件事不可控，所以確實是投資創意的風險與報酬所在。
假如你也怕這件事，不妨換個角度想：要不是因為半導體禁令，哪有回檔機會讓你重新考慮。這時候願意冒風險的人，就能用手上的現金，去從別人手上換取到未來的報酬。
假如風險沒有成真，那麼這個報酬就能手到擒來，適度做一點產業分散，其實並沒有很可怕。
因為廠商也不是呆呆的木頭人，這邊不能賣，我找別的地方賣，公司都會有相對應的辦法，有沒有需求還是最重要。
這就是為什麼過去你看的利空，其實最後都很少實現，例如疫情。
