融程電(3416)客戶霍尼韋爾(Honeywell)，逆風將過重啟拉貨。

圖片來源：融程電官網

過去，霍尼韋爾（Honeywell）自動化業務部門，Q3售額下降了5%，主要由於倉儲需求疲軟。Melius Research分析師傑克·萊文森（Jake Levinson）指出：「工業自動化業務已經面臨挑戰一段時間了，這主要是由於Intelligrated倉庫自動化業務的逆風所致。」

不過這樣的逆風可能很快將過去，根據優分析產業資料庫，IBES預估，2025年Q1市場需求回溫，EPS有望重新驅策Honeywell重回成長軌道。

(資料來源:優分析產業資料庫)

事實上，我們從融程電(3416-TW)的訂單就可以看出一些端倪，融程電是霍尼韋爾（Honeywell）強固型平板電腦和顯示解決方案的供應商，為霍尼韋爾提供高品質的工業級設備，以支持其在倉儲物流和其他工業自動化應用中的需求。

2024Q4受惠於Honeywell平板委外訂單增加，營運達到2024年高峰，展望2025Q1，倉儲物流事業群因美系客戶Honeywell的強固型平板訂單隨著委外代工比率提升，加上新產品專案出貨，倉儲物流營收預計季增5.2%。全年來看，2025年倉儲物流營收預計年增2成以上，因客戶在倉儲平板/PDA新舊產品專案將同步放量。

(資料來源:優分析產業資料庫)

融程電Q3本業EPS已站上歷史新高

2024年IPC因市場需求低迷影響，加上庫存去化，對於大型業者研華來說，目前尚且在復甦階段，但許中小型IPC業者，仍舊苦不堪言。2025年市場期待中國製造業觸底回升，加上歐美等地市場轉趨活絡，才給予樂觀看待的本錢。

然而，融程電在2024年每股稅後本業EPS表現並不差，甚至在Q3已達到歷史高點。甚至融程電表示，在新舊客戶同步加持下，整體營運將穩健成長，期望能在3~5年內達成營收翻倍的目標。

(資料來源:優分析產業資料庫)

根據融程電法說會敘述，在2024年產品比重，其中車輛診斷與電動車部分預期佔23%；倉儲物流部分預計佔23%；醫療保健部分則佔12%，至於包括了地面控制站、國防、石化天然氣、公共安全、工廠自動化、船舶、航空、軍工等各項專殊應用的其他部分則約將佔42%。

(資料來源 : 融程電法說會)

倉儲物流，是2025年主要成長動能，目前客戶仍有4個產品出貨中，新訂單於2025年1月啟動，隨著客戶在歐美甚至非洲等地的全球市場陸續開始導入，公司預期2025年更將會有超過1倍的成長性。尤其是與Honeywell的合作，將大幅提升營收。

醫療保健，產品包括醫療平板電腦、手術臨床展示系統以及醫療顯示器，廣泛應用於病患管理、手術治療和醫療器材整合，這些產品具有高毛利率約50%，預估2025年相關營收年增長率可達16.3%。

融程電的醫療產品，在手術精準操作和數位化病患管理方面，其產品設計兼具可靠性與高效性能，深受客戶青睞。主要客戶Medtronic的訂單穩定成長，並且融程電與Medtronic合作開發的醫療用機械手臂也將導入AI功能。

車輛診斷，其車檢平板訂單能見度2029年，不過產品毛利率較低，約30%。車檢平板的成長短期受到德國景氣動能疲弱影響，由於全球車輛維修系統的更新需求是持續性的，相關貢獻2025年持平看待。

進一步，從存貨進行觀察，可以發現存銷比正快速下降，表示Q3客戶拉貨動能相當強勁，其製品部分快速下滑，後續可留意融程電是否有積極備貨的動作。

(資料來源:優分析產業資料庫)

根據優分析產業資料，融程電在20205年的成長將不容小覷，2024-2025年法人平均預估EPS CAGR將達到29.17%，從產品組合及產業分布來看，融程電在醫療、石化、軍用、食品加工到車載系統等領域都有涉略，2024年儘管遇到產業景氣不明朗的情形，單一產業也不至於產生太大衝擊，整體發展相當健康，而隨著產品組合優化，2025年的表現值得期待。

(資料來源:優分析產業資料庫)