11/08直播QA
今天幫大家整理一下上週11/08直播內容中，沒有詳細回答到的問題。
QA(一):內部成長率和ROIC?
內部成長率公式為:5年(平均)ROE乘以(1-最新一年股息配發率)。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
ROIC公式為:稅後純益/(本期+前期投入資本的平均值)
(圖片來源:優分析產業數據庫)
兩者衡量的意義並不一樣!
內部成長率:反映公司依靠自身的獲利能力（而非外部融資/借款等）進行成長的潛力。將公司保留下來的利潤（再投資）與資本運用效率（ROE）結合。
用途： 預估企業的潛在長期成長能力，尤其適用於長期投資的估值。
投資資本報酬率(ROIC):用於衡量公司使用股東和債權人提供的資金（投入資本）產生的收益能力，表示每單位資本投入帶來的稅後淨利潤。
用途： 評估公司資金的使用效率和投資價值。較高的 ROIC 表明公司更有效地利用資金創造價值。
所以兩者在使用評估上，是具有互補參考性的意義在。
舉例來說，像是台積電，因為台積電的獲利需要保留較多的部分來去投入設備或是技術，所以配息率較低，那麼相對的在計算內部成長率公式時，他的內部成長率自然就會較高。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
不過台積電保留下來的獲利，有沒有投入到資本支出中?或是投入之後有沒有效果?
這時候就是透過ROIC去看，像是下圖，台積電的資本支出年複合成長率其實是15.09%，而台積電的平均內部成長率為:17.5%。
這意味著台積電保留下來獲利的錢是的的確確的有投入到資本支出當中，那麼這兩項指標的觀察，就會是妳在觀察台積電未來能不能夠持續成長時的重要數據。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
QA(二):產業循環怎麼知道?以及產業循環怎麼知道走多久呢?
其實循環主要分為:存貨循環以及資本支出循環。
存貨循環:
存貨循環指的是企業針對市場需求波動進行存貨（原材料、在製品、成品）管理的調整，這種調整通常發生在較短的週期內。
而且存貨循環跟短期市場的需求比較有直接的相關，企業會根據需求的強弱來去調整生產以及存貨水準。
像是因為疫情的影響，所以當時初期，客戶要大量補筆電庫存，造成了廠商不斷的加大生產，但後續當需求已經開始滿足，甚至有重複下單的情況時，需求減少，廠商自然就會進入到去化庫存的階段，直到庫存去到健康狀態後，接下來才會開始新一波的存貨循環。
所以存貨循環主要是短期的需求影響，這種影響大概就是一年以內就會反應完。
資本支出循環:
而資本支出循環指的是企業對長期固定資產（如廠房、設備、技術等）進行投資的週期，通常涵蓋更長的時間範圍。
像是市場對先進製程就是一個中長期的需求，所以今年這一波由CoWos開始帶動的上漲，就是資本支出循環的一個案例。
通常資本支出循環因為涵蓋到廠房的建置，所以循環週期會相對較長，通常會在一年以上。
所以當我們要判斷產業循環時，首先我們就要先知道，目前走的到底是存貨循環還是資本支出循環。
像是宏碁，在疫情初期當時，大家紛紛買筆電遠距教學、會議等等，所以存貨減少存銷比更是明顯下降，但當需求一旦開始被滿足後，接下來迎接的就是庫存的堆積，以及存銷比的明顯向上。
所以在判斷循環時，我們先確認了當時的宏碁就是一個短期需求所導致的存貨循環向上。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
那麼如何判斷循環會走到什麼時候?
這時候就要去注意存貨細項以及存銷比的部分，當公司存貨不再減少，且原物料、在製品、製成品開始堆積時，就要特別小心，尤其是確認到營收不再成長，存銷比轉折向上時，那麼就有可能是循環到頂準備反轉的跡象囉。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
