黃金｜亞洲市場需求冷清，期貨價差引爆黃金搬運潮至美國！

2025年2月4日 (優分析產業數據中心)

近期，全球黃金市場出現了一件有趣的事：原本流向亞洲的黃金，現在反而大量被運往美國！ 許多大型的國際黃金銀行正從杜拜、香港等亞洲交易中心將黃金空運到美國，因為美國的黃金期貨價格（簡稱Comex期金）現在比現貨價格高出不少，這讓銀行們察覺到大賺一筆的機會，紛紛開始調度黃金套利。

黃金怎麼會「倒著流」？

一般來說，國際黃金銀行是把黃金從西方國家運到亞洲，特別是中國和印度，因為這兩個國家是全球最大的黃金消費國，合計占了全世界一半的需求。但是這次卻不一樣，因為美國市場出現了一個賺錢的機會。

美國總統川普計劃要推動進口關稅，市場開始擔心風險，導致美國Comex期金價格飆升，比國際現貨價格還高出每盎司40美元左右。這時候金行們發現了一個「黃金套利」的絕佳時機——只要從亞洲等地運金到美國賣掉，扣掉運輸成本，利潤還是很可觀！

亞洲市場需求冷清，黃金「趕搭套利班機」

這段時間，亞洲的零售黃金需求非常疲軟，因為金價實在太高了，普通消費者買得少。反觀美國那邊，期貨市場給出的價格讓國際黃金銀行動起來，有人形容美國就像一個「黃金吸鐵石」，把來自香港、杜拜、印度等交易中心的黃金全都吸過去。

現貨黃金價格週一創下歷史新高。Comex期金庫存自去年11月以來增長了80%，大約增加了1380萬盎司，市值超過380億美元！

一位新加坡的金行交易員透露：「在亞洲，需求幾乎沒有了，但美國這邊有套利空間，幾乎每家銀行都在把黃金往美國調。」

杜拜、印度也出動了，免稅金塊直接送美國

更有趣的是，有些國際黃金銀行甚至從印度的免稅區調出黃金。通常這些金塊是暫存在免稅倉庫內，等印度本地市場需求起來再清關出售。但因為現在印度的需求也很差，他們乾脆直接把免稅黃金送去美國套利。

杜拜這邊也有動作，原本供應印度市場的黃金現在也被送去美國。一位駐杜拜的交易員說：「杜拜本來是印度的主要黃金供應基地，但現在美國價格太有吸引力了，金塊轉向美國完全是為了追求更高收益。」

這波套利潮會持續多久？

雖然目前金行大賺了一筆，但這樣的機會可能不會持續太久。隨著更多黃金進入美國市場，期貨與現貨之間的價格差距可能會慢慢縮小。一旦套利空間消失，這波黃金「西進」的熱潮也會降溫。

另一方面，亞洲市場的需求如果因高金價持續低迷，對整體黃金價格也可能產生壓力。

總結：市場反常現象值得留意

這次黃金大規模流向美國的現象，不只是一次套利機會，更是全球市場供需變化的縮影。對投資者來說，未來金價走勢可能受到美國政策、亞洲需求復甦等因素影響。

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