2025年3月10日(優分析產業數據中心)
最近，美國和兩大農產品貿易夥伴——墨西哥和加拿大之間的貿易緊張局勢，讓農產品市場出現大震盪。美國原本宣布，從3月4日開始，對墨西哥和加拿大的商品徵收25%的關稅，這讓市場嚇壞了，導致投資人拋售玉米期貨。不過，美國在上週四又改口，決定把關稅措施延後到4月，這才讓市場稍微喘口氣。
玉米市場大崩跌，但沒變成真正的熊市
這場貿易風波讓芝加哥商品交易所（CBOT）玉米期貨在一週（截至3月4日）內暴跌 8.6%，是自2023年年中以來的最大單週跌幅。大批投資人嚇得撤出，基金經理人大砍近11.8萬張玉米期貨的多單（也就是原本看漲的部位），這是史上第二大的單週拋售紀錄。
這次的下跌，主要是投資人撤出原本的多單來降低風險，而不是因為他們真的看壞玉米市場。這點很關鍵，因為市場並沒有出現大量空單（也就是沒有很多人積極看跌，建立放空單），表示大家只是暫時退場觀望，而不是認為價格會繼續跌。
全球玉米供應仍然吃緊，價格有機會回穩
美國農業部（USDA）最近預測，2025年美國的玉米種植面積將增加，這有助於補充供應。另外，南美的玉米產量也有望回升，這些消息稍微讓市場安心。
不過，全球玉米供應仍然偏緊張，特別是巴西的玉米庫存降到20多年來最低水準，加上市場需求依然強勁，這些因素可能會讓玉米價格在未來找到支撐，甚至有機會反彈。
大豆、小麥也跟著跌，空頭進場
這波拋售潮不只影響玉米，大豆和小麥市場也同步走弱，但與玉米不同，這兩者是因為空頭大量進場（就是有更多人開始押注價格會下跌）。
📌大豆期貨：下跌 5%，基金經理人大舉拋售CBOT大豆期貨與選擇權，從淨多單 8,209口轉為淨空單 35,487口，賣壓是去年6月以來最強的一次。
📌豆油期貨：暴跌 7%，基金經理人撤出大量多單，淨多單從 43,052口降到 9,669口，顯示市場情緒轉弱。
📌豆粕期貨：下跌 3%，基金經理人的淨空單從 63,193口增加到 85,344口，幾乎全部來自「新建立的空單」。
📌小麥期貨：基金經理人大舉建立新的空單，淨空單從 67,614口增加到 82,399口，新空單的增加量創下2017年以來單週最高紀錄，顯示市場對小麥價格的看空情緒升溫。
今年以來，投資人一直在「看漲玉米、看跌小麥」，但這種趨勢在上週玉米市場的大跌後變得比較平衡一點了。
關稅延後帶來短線反彈，市場還在觀望
好消息是，美國宣布延後關稅到4月，這讓農產品市場在過去三個交易日出現短線反彈。
📌玉米：上漲 4%
📌大豆：上漲 2.6%
📌豆油：上漲 1.4%
📌豆粕：上漲 3.7%
📌小麥：上漲 2.7%
接下來，市場關注的重點是 USDA 週二即將發布的供需報告。雖然市場預計不會有太大變動，但如果美國政府覺得關稅政策影響重大，可能會把關稅影響納入預測，投資人需要密切關注。
