背景知識，幫你讀懂新聞事件：
美國與巴西合計占全球玉米出口量的57%。
每年第二季佔巴西全年產量約80%。
目前播種速度緩慢，截至目前為止，第二季玉米播種率僅1%，為2011年以來的最慢進度。
2025年1月30日（優分析產業數據中心）— 全球玉米供應量預計將在今年下半年降到十年低點，而作為全球主要出口國之一的巴西，其玉米收成恐怕承受不起任何差錯。
巴西的玉米庫存已處於緊張狀態，進入2024-25年度時更加吃緊，而占該國總產量近80%的第二季玉米（Safrinha）播種進度明顯落後。
根據預測，巴西第二季玉米產量今年可能會小幅增長，但若產量未能如預期增加，這將為美國玉米出口商帶來市場機會。
巴西玉米播種進度落後 氣候風險升高
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全國最大玉米種植州馬托格羅索州（Mato Grosso），截至上週五，第二季玉米播種率僅1%，為2011年以來的最慢進度，與2021年接近。而在2016年、2021年等播種緩慢的年份，該州的玉米產量均低於平均水平。
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大豆收成延誤導致玉米播種推遲，這可能會讓玉米生長期與乾季重疊，進一步影響作物產量。
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巴西第二大玉米種植州巴拉那州（Paraná），目前第二季玉米播種率達9%，仍屬正常範圍。然而，該州晚播玉米容易受到季末霜害影響，2021年即因霜害導致產量大幅下降。
全球供應緊張 2024-25年度巴西玉米庫存降至42年新低
巴西於2024年中收成了該國歷史上第二大的第二季玉米作物，雖然較前一年紀錄高點減少 12%，但理論上應該能支撐出口市場。然而，巴西自去年7月以來的玉米出口量較前一年同期驟減29%，主要因為中國需求大幅減少，2023年中國占巴西玉米出口總量的 29%，但2023年7月至2024年1月間銷往中國的數量較前一年同期驟降90%。
即便出口量減少，巴西國內需求仍然強勁，導致玉米庫存並未獲得緩解。根據美國農業部（USDA）數據，巴西2024-25年度的玉米庫存使用比（stocks-to-use ratio）僅為 2.1%，創下42年來最低，遠低於前一年度的 7.1%。
這意味著巴西玉米市場幾乎沒有任何產量閃失的空間，如果產量出現短缺，可能會影響巴西在全球市場的出口份額。這一情勢可能進一步鞏固近期美國玉米出口回升的趨勢，美國農民近期已經享受了優於平均水平的銷售表現。
美國與巴西爭奪全球玉米市場 供應變數將影響中國採購策略
目前，美國與巴西合計占全球玉米出口量的57%。然而，兩國均面臨來自中國市場的需求變化。
雖然中國近幾個月已大幅減少從巴西進口玉米，但如果中國恢復大量採購巴西玉米，美國可能會感受到出口壓力。不過，由於巴西國內庫存緊張，若中國恢復進口，可能會推高巴西玉米價格，間接促使其他買家轉向美國市場尋找供應，特別是在2024年美國玉米產量預計回升的情況下。
隨著巴西第二季玉米種植進入關鍵時期，全球市場正密切關注天氣條件與種植進度，任何延誤或產量變數都可能進一步收緊全球玉米供應，影響價格與貿易格局。
產業知識：
什麼是「庫存使用比（stocks-to-use ratio）」？
「庫存使用比」簡單來說就是：「期末庫存量」除以「一年內整體消耗量」的比例。
比方說，如果一個國家一年使用 1000 萬噸玉米，期末還剩 100 萬噸庫存，那麼庫存使用比就是 10%。
一般來說，這個比率越低，表示可以動用的庫存很少，未來價格就可能更容易被產量波動或需求變化所推升。
什麼是「第一季」與「第二季」玉米（Safrinha）？
玉米是全球最重要的糧食作物之一，廣泛應用於飼料、燃料（生質酒精）與食品加工等領域。
第一季玉米：通常在巴西每年雨季開始時播種，但相較之下種植面積不算最大。
第二季玉米（Safrinha）：在大豆收成後立即播種，種植時間晚，產量卻佔巴西玉米總產量的約 70%～80%。由於牽涉到巴西獨特的氣候與農業輪作模式，「第二季玉米」能不能順利播種、收成狀況如何，就直接影響該國的總產量與出口量。
如果大豆收成延誤，玉米的播種就會跟著推遲，進而面臨更乾燥或更寒冷的氣候（乾季或季末霜害等），導致產量不如預期，對全球市場的供應產生衝擊。
