2025年4月15日（優分析產業數據中心）－法國奢侈品巨頭LVMH(LVMH-PA)週二市值被對手愛馬仕Hermès(HRMS-PA)短暫超越，成為歐洲奢侈品業界新的市值冠軍。這一變化主要受到LVMH第一季營收不如預期的衝擊，市場擔憂消費趨勢轉弱，導致股價單日大跌逾7%。
LVMH旗下擁有路易威登（Louis Vuitton）、迪奧（Dior）、Tiffany & Co.與Sephora等知名品牌。根據財報，其第一季營收年減3%，遠低於分析師預期的2%成長。美國市場對美容產品與干邑白蘭地的需求降溫，加上中國消費復甦乏力，是造成業績下滑的主因。
這波股價下挫讓LVMH市值降至2,460億歐元，略低於Hermès的2,470億歐元。雖然市值變化具波動性，但市場普遍認為這反映出投資人對兩家公司的信心差異。
中高階客群分野顯現 Hermès抗跌力更強
Morningstar資深股票分析師Jelena Sokolova指出，Hermès之所以能逆勢挺立，關鍵在於其穩定的高淨值客群與更聚焦頂級市場的產品定位。「Hermès堅守每年僅6%至7%的穩定成長策略，反映其對產能與品牌價值的高度控制。」她表示。
Hermès以售價上萬美元的Birkin與Kelly手袋聞名，其精緻工藝與限量供應策略受到高端消費者追捧，讓其在市場動盪時表現更具韌性。
相較之下，LVMH旗下的路易威登雖然仍佔有龐大市占，但部分產品線偏向中階奢侈定位，受經濟波動與消費緊縮影響更為明顯。GAM投資策略主管Flavio Cereda評論：「這反映後疫情時代的市場變化。LVMH雖曾在疫情後奢侈品熱潮中領先群雄，但現階段中階市場正是投資人擔憂的所在。」
奢侈品產業風向轉變 分析師紛下修預測
LVMH的失色表現帶動整體奢侈品板塊下跌：開雲集團Kering(PRTP-PA)下跌2%、Hermès微跌0.3%、歷峰Richemont(CFR-S)跌0.7%，義大利的Prada(1913-HK)重挫4.2%。
RBC分析師Piral Dadhania表示：「這一季的結果顯示整體奢侈品市場交易環境更加嚴峻。」他將LVMH今年的有機營收預測從原先的3%成長下調為零成長。
在此之前，市場曾期待奢侈品業能於2025年迎來反彈，但川普總統近期宣布的貿易關稅政策再度引發全球經濟衰退的憂慮，打壓整體市場氣氛。德意志銀行也指出，LVMH主力的時尚與皮件部門（包含LV與Dior）恢復下跌，第一季銷售下滑5%，進一步強化市場悲觀預期。
Bernstein分析師最新報告顯示，他們已將今年奢侈品產業的整體銷售預測由成長5%下修至衰退2%，若實現，這將是該產業二十多年來最長的低迷期。
在這場市值消長與市場信心拉鋸中，奢侈品產業投資人正在重新評估「品牌定位、客群結構與抗衰退能力」所代表的價值差異。Hermès暫時登上龍頭寶座，象徵高端奢侈品牌抗風險能力更受青睞。
