在AI伺服器對高速傳輸需求爆發的浪潮下，訊芯-KY(6451-TW)深耕SiP與光收發模組封裝技術，並透過子公司訊芸掌握CPO關鍵技術。法人指出，訊芯-KY可望藉由CPO業務在2026年迎來營收爆發的契機！
掌握核心技術，訊芯-KY 卡位 CPO 市場
訊芯-KY(6451-TW)成立於2008年，核心業務為半導體封裝及測試，尤其專精於系統級封裝(SiP)與高速光纖收發模組。產品線涵蓋高速光纖收發模組與 SiP/感測器兩大類，2024年營收佔比分別為54%及46%。隨著AI伺服器對傳輸速度的需求日益增加，訊芯-KY近年積極佈局共同封裝光學元件(CPO)領域。CPO技術能有效降低功耗及提升傳輸效率，成為下一代資料中心關鍵技術。
光收發模組需求回溫，毛利率受產品組合影響
受益於光收發模組客戶在2024年第四季積極回補庫存，訊芯-KY的營收顯著成長。2024年Q4營收季增24.3%、年增26.8%，毛利率為16.7%。
然而，若觀察全年表現，2024年營收仍較2023年同期下滑0.5%，毛利率則為13.2%。
儘管營收成長主要來自光收發模組業務的回溫，2024下半年光收發模組佔營收比重提升至60%，但由於產品組合的變化，以及新產能尚未達到經濟規模，高毛利的SiP及感測器產品佔比下滑至40%，拖累整體毛利率表現。目前CPO模組對營收的貢獻仍有限。
(資料來源：優分析產業資料庫)
擴產計畫持續，迎接 CPO 爆發期
訊芯-KY的毛利率從2024上半年18.2%下滑至下半年9.67%，主要受到以下兩大因素影響：
- 擴產初期成本壓力，北江廠房於2023年中完工，盛帆蘇州則在2024年7月完成收購，產能整合及初期量產尚未達經濟規模，加上北江廠設備折舊攤提，均對毛利率造成壓力。
- 產品組合變化，光收發模組營收佔比提升，相對壓縮了高毛利SiP及感測器產品的佔比。
然而，為了改善毛利率下滑的問題，訊芯-KY積極進行產能擴充和產品結構調整，以期在未來提升獲利能力。
2025 Q1 展望：光收發模組訂單暢旺，CPO 潛力可期
展望2025年第一季，儘管進入傳統淡季，但在光收發模組強勁需求的帶動下，法人預估2025年營收仍可望較去年同期大幅成長94.1%，季增6.0%，但毛利率仍面臨壓力，預估為10.8%。SiP產品線雖受淡季影響，但光收發模組的訂單能見度高，可望支撐整體營收成長。
CPO業務方面，自2024年第三季起已進入小量生產及送樣驗證階段。考量到目前單通道100G/200G速度仍以Pluggable方案為主，法人預期CPO的大規模放量需待單通道200G以上規格成熟(約2026~2027年)。
長期展望：新客戶、新產能挹注，營收爆發可期
展望2025至2026年，受益於光收發模組新增客戶以及越南SiP產能逐步開出，營收可望進入爆發期。毛利率方面，隨著營收規模擴大及SiP產能效益顯現，預期2026年將有顯著改善。法人預估，訊芯-KY 2025年營收年增率為48.7%，毛利率16.1%；2026年營收年增率為38.3%，毛利率22.4%。
訊芯-KY仰賴子公司訊芸在SiP及Transceiver封裝領域深耕多年的技術優勢，自2021年起與美國客戶合作開發CPO產品。該客戶不僅成功量產全球首款CPO產品，更是業界領先採用Edge coupling光耦合方案的領導者。此關鍵技術由訊芸負責，使訊芯-KY在CPO領域相較其他OSAT同業具備獨特的競爭優勢，並將成為未來營收爆發的關鍵動能，預期2026年起CPO業務將開始顯著貢獻營收。
隨著頻寬需求持續攀升，資料中心升級勢在必行，共同封裝光學元件(CPO)成為支撐此趨勢的關鍵技術。目前，訊芯-KY的51.2T CPO模組已於2024年第三季進入小量生產及送樣驗證階段，下一代102.4T產品亦與雲端服務供應商(CSP)客戶共同開發中。
訊芯-KY在光收發模組封裝領域佈局完整，涵蓋傳統Pluggable、矽光插拔乃至CPO技術，無論未來傳輸技術如何演進，皆能掌握市場機會，並從矽光及CPO需求的成長中長期受惠。
(資料來源：優分析產業資料庫)
擴大東南亞產能，搶攻後段封測商機
為滿足SiP客戶不斷成長的產能需求，訊芯-KY積極進行增資擴產。地緣政治因素驅動美國IDM客戶要求產能轉移至東南亞，加上該客戶出售後段封測廠房，預期將釋出更多外包訂單，有利於訊芯-KY的長期業務發展。隨著新產能在2026年陸續開出，營收規模擴大後，毛利率可望逐步回升至過往水準。
(資料來源：優分析產業資料庫)
