2024年11月5日（優分析產業數據中心）-
聚陽(1477-TW)第三季（3Q24）營收達到104.65億元，季增36%、年增12.9%。略高於市場共識的102.97億元，營收表現能夠優於預期，主要因快時尚的回補庫存需求出現，使訂單增長優於預期。
不過令人意外的是毛利率僅達23.7%，遠低於共識的26.46%，低了快要三個百分點，主要因為兩個因素。
(資料來源:優分析產業數據庫)
首先是船期不穩，導致聚陽在生產的排成被打亂，為了準時交付訂單只好不顧成本的做，但這只是其中因素之一，更大的因素是急單的比例下降。
短交期訂單通常具有較高的毛利率，因為它們能夠快速滿足客戶需求並獲得較高的議價能力。之前成衣業景氣不明朗的時候，很多客戶即使庫存已低，但為了避免誤判情勢使得庫存再次升高，都還是以短單為主。如上圖所示，在前一陣子景氣不好的時候，聚陽的毛利率反而維持得不錯，就是因為短單比例高。
而現在訂單能見度拉長了，下單回歸正常狀態後，異常高的毛利率就消失了，不過如上圖所示，即使23.94%是近兩年低點，聚陽目前的毛利率水準仍高於疫情之前。
長期趨勢支撐聚陽增長潛力
儘管短期獲利未達市場預期，聚陽的長期增長前景仍看俏。
根據Statista數據，2023年全球服飾產值約1.74兆美元，這個產值很大，供應商卻很分散，隨著品牌商逐漸傾向於選擇大型供應商，以提升庫存效率與快速反應，聚陽與儒鴻等業者在供應鏈中的地位順勢提升。
而聚陽正在印尼和孟加拉積極擴充產能，以應對未來的訂單增長。印尼新廠計劃分兩階段啟動，共160條產線，第一階段將在2024年逐步投入運營，為長期需求提供更充足的產能。
隨著美系客戶如GAP等業者完成庫存調整，回補庫存需求增強，加上日系客戶Uniqlo訂單的穩定增長也預計將為公司帶來穩定的收入來源。
綜合來看，2025年對於成衣業者如聚陽來說，應該仍會是個好年。
(資料來源:優分析產業數據庫)
(資料來源:優分析產業數據庫)
