客戶要求「去中化」對於IC設計業者揚智(3041-TW)而言，短期內可能面臨供應鏈調整的挑戰。長期來看，分散供應來源，並強化技術自主性，有助於提升其長期競爭力與韌性。本文將深入探討客戶「去中化」趨勢對揚智(3041-TW)營收、供應鏈、成本結構及長期競爭力的潛在影響，並分析揚智如何透過調整市場策略、分散供應來源和開拓新客戶來應對此一變局，化危機為轉機。
揚智公司簡介
揚智(3041-TW)是一家IC設計公司，專注於機上盒(STB)晶片及特殊應用晶片(ASIC)設計服務。近年來，揚智積極擴展ASIC業務，並持續強化IP自主性。然而，面對客戶要求供應鏈「去中化」的趨勢，揚智的營運將受到何種影響？
客戶「去中化」的潛在影響
客戶要求供應鏈「去中化」，反映了全球供應鏈重塑的趨勢，以及對地緣政治風險的擔憂。這種趨勢對仰賴全球供應鏈的IC設計公司，如揚智(3041)，可能產生直接而深遠的影響。
具體而言，「去中化」可能對揚智產生以下影響：
- 供應鏈調整： 揚智若有來自中國大陸的零組件或晶圓代工，短期內需尋找替代供應商，這可能增加轉換成本和驗證時間。為降低初期衝擊，揚智可優先與既有供應商協商，將生產線轉移至其他地區。長期而言，分散供應來源可降低地緣政治風險，提升供應鏈韌性。
- 成本結構變化： 尋找非中國大陸替代供應商可能導致成本上升。為降低成本壓力，揚智可積極與其他地區供應商建立長期合作關係，爭取更優惠的價格。更重要的是，揚智可透過技術創新，例如採用更具成本效益的製程、優化晶片設計等，降低對高成本供應商的依賴。
- 營收結構調整： 「去中化」可能影響揚智在中國大陸市場的營收，但也可能開拓新市場，特別是對於有同樣「去中化」需求的客戶。目前揚智主要市場集中在新興國家，其中2024年印度市場營收成長強勁。持續拓展巴西及非洲市場，並積極爭取歐美市場客戶，將有助於維持營收成長。
揚智的營運策略
客戶要求「去中化」反映了市場對供應鏈安全性的重視。揚智已持續強化IP自主性，目前已擁有近200項智財(IP)，並可認列NRE（委託設計）與授權金，這些都將成為2025年業績持續成長的重要動能。然而，「去中化」是否真的對揚智「有利」，仍取決於其能否有效執行供應鏈轉型、控制成本，以及成功開拓新市場。
財務數據分析
揚智近年積極發展ASIC業務，視為與STB晶片並駕齊驅的成長引擎，這項策略轉變也反映在財務數據上。2024年合併營收年增13%，毛利率提升至29%(YoY+8ppts)，主要來自產品結構調整、ASIC毛利較高與庫存去化。
為支持業務轉型，揚智也積極優化財務結構，手頭現金充裕，YoY+47%，應收帳款餘額與週轉天數從35天大幅減少至23天，負債調整減少短債增加長債，資金穩定。這些數據顯示，揚智在財務結構、產品組合和市場拓展方面均展現積極態勢，為其應對客戶「去中化」挑戰提供了堅實的基礎。
2025年在本業與ASIC（特殊應用晶片）設計服務兩大雙引擎帶動下，營運有望成長，其中ASIC與矽智財（IP）毛利率可達50%，預計2025年ASIC業務營收比重可提高至10%左右。
追蹤重點
綜合以上分析，客戶「去中化」對揚智而言既是挑戰，也是轉機。能否成功突圍，取決於其以下幾個關鍵因素：能否順利轉型至ASIC業務、能否有效分散供應鏈並控制成本，以及能否在新興市場及其他市場取得顯著成長。投資者應密切關注以下指標，以評估揚智的長期發展潛力：
- ASIC業務營收佔比： 檢視揚智2025年ASIC業務營收佔比是否達到雙位數目標，評估轉型策略成效。
- 供應鏈調整進度： 追蹤揚智分散供應來源的具體措施與成本變化，評估其降低對中國大陸供應商依賴的進展。
- 新興市場拓展： 關注揚智在印度、巴西及非洲等新興市場的營收成長，判斷其能否維持營收成長動能。
