近期股價表現強勢的視陽光學(6782)是亞洲最大的矽水膠隱形眼鏡供應商，上半年經歷了一波基本面往下，股價也同步下跌的過程。
主要原因是今年在處理庫存，目前庫存基本已處理完畢。之前日本和歐洲衰退幅度約為一到二成，但歐洲在第三季度和第四季度有所穩定，相較去年減少了衰退。
就庫存狀況而言，目前日本的庫存處於正常水平，中國的老客戶在雙11促銷期間庫存仍然充足，視陽將在之後觀察是否需要進一步增加庫存。視陽目前的庫存多出一到兩個月的正常庫存。
目前水膠產品佔營收的2成，矽水膠則佔營收的8成，其他產品包括水膠彩片、55含水量鏡片和UV鏡片，整體比重不到一成。
產能利用率
目前視陽的產能達到80％，稍低於去年的90％，毛利率從去年高點48％，第一季下降到29%，第二季又回升至39%。毛利率和產能利用率將在處理庫存後逐漸恢復。
視陽在馬來西亞擁有兩家工廠，目前的稼動率為80％，年底將擴展到500萬片的產能。視陽最初生產光碟，由於語言優勢，曾與台灣合作。在新增的500萬產能後，總產能達到3800萬片。馬來西亞屬於東協10+6，出貨到中國和日本時可以免除關稅。
日本市場對矽水膠產品的滲透程度較高，視陽的兩個客戶甚至轉包製造矽水膠產品，因此視陽在市場上有著廣泛的品牌影響。
相較之下，中國市場對矽水膠產品的滲透率目前仍然相對較低，但正在逐漸上升。
老花鏡片
關於老花鏡片，LeNS Europe的報告指出視陽的品質與前兩大廠商（例如嬌生）相當，原本預計在2023年第四季度出貨，但最新狀況是可能會推遲至2024年第一季度或第二季度。
散光片目前的舒適性表現良好，有望進入日本市場，預計在2024年第一季度獲得認證，成本將在大規模生產後確定，但單價預計將增加1-3成。
客訴爭議
子公司From-eyes的水膠鏡片部分出現了一些客訴，視陽已經與原始水膠鏡片供應商達成了一定的賠償協議，但賠償金額低於預期，因此視陽認列了損失。目前，水膠鏡片的生產已經轉回視陽，營收略有下降，但仍占去年總營收的4-5％。
行業競爭
競爭對手方面，望準去年12月台灣上矽水膠日拋，但規格上跟視陽仍有差距。晶碩目前主要銷售長週期的矽水膠鏡片，他們的歐洲和日本的矽水膠日拋鏡片預計要到2024年第三季度才會上市。視陽將持續改進和創新產品來應對。
未來展望
展望2024年，視陽預計在各地區都將開拓新客戶，散光鏡片、老花鏡片和矽水膠彩拋鏡片的產品線也將擴大，但要實現9月法說會時提出的衰退10％內的目標可能不太容易。
美國今年增加了一個線上客戶，該客戶營收相較去年增長了八成，視陽將密切觀察銷售狀況，看看12月是否會有更多訂單。
今年上半年營業費用相對較低，主要是通過控制獎金支出實現的。下半年，隨著業績好轉，預計獎金支出將增加，這將導致人事成本上升，但視陽希望整體控制營業費用保持與去年相近。
彩片目前佔營收的比例約為2成，雖然有明顯增長趨勢，但需要時間。明年可能會看到比例提高至25％，但老花鏡片的增長需要等待實際出貨數據。(彩片的價格通常比透片高2-3成，矽水膠鏡片則比水膠鏡片高2-3成。)
下半年的稼動率與前半年差不多，所以毛利率也相對穩定。視陽將密切關注雙11銷售數據，以確定是否能實現更高的稼動率。
未來若要實現接近同業50％的毛利率，視陽可能需要提高彩片的比例，增加產能利用率，以及提高品牌占比（目前約為10％，晶碩約佔3成），並推出散光鏡片、老花鏡片和矽水膠鏡片等高毛利率產品。
其他補充重點
對於日圓貶值對日本客戶的影響，視陽有兩個主要客戶：日本子公司（交易以日圓計價，可能受匯率波動影響）和上市公司（以美元交易，匯率影響可以互相抵消）。其他地區主要以美元交易，匯率波動的影響較小。
