2024年2月2日，美國公布的1月非農就業數據出現了驚人的增長，顛覆了市場對於近期Fed可能降息的預期。今日 (02/06) 顯示美國10年公債殖利率已回升至4.13%，在美元走強下，短線債市回跌，股市則迎來一波上漲。目前市場認為最可能降息的的時間點已經由3月推移至5月。
就業數據與市場反應
美債回跌，主要原因來自1月份非農就業人數增加了35.3萬人，遠超過經濟學家預期的18.7 萬人，其中服務業就業月增，教育醫療、專業技術、零售、交通運輸、休閒娛樂業等亦保持溫和成長，為美國經濟穩健提供動能。
在2017年以前，充分就業被認為是失業率在4.5%，觀察目前失業率僅僅為3.7%，這和後疫後時代退休潮和死亡人口有著絕對的關聯性，此時幾乎看不到市場硬著陸的可能性，甚至經濟軟著陸的觀點也開始有所鬆動，少數經濟學家往經濟不著陸的方向探討。
回顧歷史經驗
我們將利率增長原因，拉回源頭探討，升息與降息的條件取決於通膨是否放緩，目前聯準會認為，升息成效初步已達目的，但通膨能否獲得控制仍需觀察。回顧歷史上1965年至1981年大通膨時代，當時因為聯準會太早降息，使得通膨反覆死灰復燃，最終必須將基準利率一口氣拉至近20%的水準，才徹底壓制通膨。為避免相同的情勢發生，聯準會維持高利率的時間可能將比想像中長，以確保通膨在2025年回到合理區間。
投資美債的思維
從景氣循環的角度來看，美債確實為風險極低且具備投資獲利的標的，但在景氣超乎預期強勁的同時，投資人要考量的將不能只是獲利，還必須兼顧時間尺度，若經濟軟著陸或不著陸，意味降息將慢慢來，現任財長葉倫表示，利率正返回新冠疫前低水準的可能性不高，前財長桑默斯也持類似看法，認為美國債息均值在2030年底前可望逾3％水準，高於白宮去年預測的2.4％。近期滙豐銀行表示，美國通膨壓力趨緩，經濟軟著陸可能性高，預估最快6月開始降息，估今年有望降息3次，每次1碼，而明年則再降3碼。
