10月31日(優分析產業數據中心) - 晶碩(6491-TW)管理階層說Q4將比Q3成長20%，比法人原先預估的19%季增率來的好。可是部分外資認為這是有點風險的。
先來看看公司怎麼說，由於中國的雙十一銷售補貨需求，公司預期訂單在Q4會有較強勁的季增率。不過法人訪查供應鏈其他公司之後，發現各家供應商雖然都說雙十一銷量不錯，但沒有一家對後續的訂單有信心。這會讓接下來通路端庫存又開始升高，進一步加深晶碩在12月以後不如預期的風險。
其實會這樣是因為總體經濟環境不佳，大家都對中國後續的零售品消費力沒什麼信心。
我們從公司過去幾季的存貨細項變化(如下圖)，可以發現公司內部確實有滯銷的情況。在製品代表著產能利用率變化，晶碩從2022年Q3開始就一路的降低產能利用率，代表公司有減少製造活動，背後原因當然是因為製程品開始變多，也就是發現了滯銷的情況。
所以儘管目前為止晶碩相對同業表現良好，但從過去一年的數據變化看來，大環境還是影響到晶碩的營運活動。
回顧Q3晶碩財報
公司先前預期Q3的毛利率將超過53%。但市場仍對此表示懷疑，平均預估僅為52.4%。然而，晶碩最終繳出了53.6%的毛利率，還是超越了市場期待。這其中，固然與法人過於悲觀有關，另一個原因可能與匯率變動有關。
由於晶碩超過70%的營收以美元計價，而成本主要以台幣和亞洲貨幣計算，美元的升值放大了售價與成本的價差。
然而，其營業利益率的25.8%低於市場預期的28.45%，是自2021年Q2以來的新低。主要原因是公司在第三季認列了一次性的員工認股費用，所幸這與公司的主業並無直接關聯。
晶碩能夠繳出優於預期的財報，其實有很大程度是因為市場悲觀預期，標準變低了之後當然很容易優於預期，而市場對於隱形眼鏡需求不樂觀也並非沒有道理，除了晶碩以外，多數的隱形眼鏡製造商獲利都出現大減(見下圖)，背後原因就是銷售遲緩導致整體庫存過高。在這股壓力下，晶碩能有持平的表現已經是可圈可點。
