AI概念股技嘉(2376-TW)公布8月營收119億元，優於法人平均預期21.67%，營收公布後已經有大型本土機構順勢上修Q3營運預估，預計將輕鬆達到公司原先預期的雙位數QoQ季成長。
此次營收優於預期的主因，公司表示是因為PC相關的產品線如主機板與顯卡的需求開始穩健回升，以及AI伺服器已經於8月正式放量出貨，都是優於預期的主因。
技嘉在經歷上半年衰退後，短期的3個月平均營收已經站穩12個月平均營收之上，從數據上來解讀，公司的營運已經回到長期成長軌道，從展望來看，第四季在AI出貨量持續放大的態勢下，Q3與Q4將會是個值得期待的季度。
回顧上半年技嘉同樣因為主機板與顯卡終端庫存過剩，看到下圖的存貨狀況，近五個季度認列了不少的製成品及商品的跌價損失，導致這段期間毛利率下滑影響到整體獲利。與去年的毛利率相比，今年上半年的毛利率水準幾乎對半砍，出現歷史新低水準。
不過在調整了五季之後，存貨銷售比已經回到健康水準，慢慢進入循環的谷底，搭配最新公布的月營收來看，目前正要重新走出另一個趨勢週期。
而這次向上循環背後最重要的推手，當然就是AI伺服器的需求。
公司在AI的產品主要是AI伺服器代工，其中包括NVIDIA的A100和H100等型號。隨著AI伺服器的營收比重增加，公司的營收和利潤增長將重新加速。
法人預計從2023年下半年開始，H100 GPU伺服器的貢獻將越來越顯著，同時，其他小型AI客戶的專案也在持續增加當中。
根據法人推測，技嘉在AI伺服器的毛利率約介於10~14%之間，雖然毛利率不高，但是營收貢獻顯著。技嘉在Q1時伺服器代工營收佔比約22%，Q2上升到25~30%，預計在AI伺服器的推升下，今年伺服器營收成長幅度可達40~50%之譜。
在營運成本不變的情況下，AI伺服器將對技嘉發揮正向營運槓桿效果，是推升獲利的主因。公司本身也預估營業利益率將隨著AI伺服器的出貨，在Q3及Q4都呈現上升格局。
