在AI投資的強勢潮流之下，Nvidia (NVDA-US) 的市值突破驚人的一兆美元，這個數字是於台積電的兩倍之上，約當台股總市值的六成。這樣的巨大市值讓人不禁開始懷疑：這會是一個泡沫嗎？讓我們一起深入檢視幾個關鍵估值數字，帶你明白到底Nvidia有多貴？至於是否為泡沫，將留給讀者自己來做最後的判斷！
Nvidia(NVDA-US)在這一波AI投資熱潮下股價水漲船高，市值已經超過一兆美元市值，一家公司相當於台幣30兆的總市值，相當於台積電總市值15兆的兩倍，相當於台股現在總市值48兆的六成多。
Nvidia股價到底有多貴？以過去四季的營收與盈餘來看，大約是38倍的股價營收比(PSR)、超過100倍的本益比(PER)。
對於這種前景大好的公司來說，拿預估值來評價可能會比較精確點。
假如以未來一年的預估營收與預估EPS來計算，預估股價營收比(Forward PSR)也高達22倍，預估本益比(Forward PE)高達50多倍。
拿Nvidia的評價水準與台積電(2330-TW)相比，市場平均預估台積電今年能做到2.1兆的營收，總市值15兆，預估的股價營收比大約是7倍，而Nvidia是22倍。
市場平均預估台積電今年能賺到31.06元，股價562元相當於預估本益比約17.97倍，而Nvidia為50多倍。
其實台積電在AI的營收占比也不過只有5%，不過問題就在這，沒有人的AI比重如Nvidia那麼高，所以不用再比下去了，結論都是一樣的；Nvidia目前的估值純就數字來看在半導體業界的評價，絕對是一流的貴。
但是，估值時還有很多其他因素需要考慮，譬如說：未來成長率。
Nvidia在這次展望發表後，分析師在吃驚之餘還是沒有忘記原有的工作，幾乎每個分析師都上修了Nvidia未來五年成長率。包括：營收年複合成長率(CAGR)上修到32%(每年32%速度成長)，未來五年盈餘CAGR到54%。
作為對比，台積電未來五年的營收CAGR大約為17%，盈餘CAGR大約18%左右。
假如預測正確的話，Nvidia的成長性也是台積電的2~3倍以上。所以Nvidia的評價是台積電的2~3倍以上，以成長率的角度來看，似乎也相當合理，這是比較多方的看法。
然而，當分析師已經認為一家公司會以每年32~50%速度連續成長五年的時候，最後會不如預期的風險也很大，譬如說：分析師們可能低估了其他AI晶片領域的競爭者。
Nvidia獨家供應全球AI晶片的狀況下，獲利率確實可以做到非常高，但是在一個變動極為快速的科技業，假設五年都不會有競爭者出現，似乎也過於樂觀。
從以上所提供的數據，搭配一些簡易的質化分析來判斷，Nvidia假如能維持接近壟斷的地位，確實有機會達到每年30~50%的增長，因為這就是AI產業的成長率，看起來很誇張沒錯，但並不能說是泡沫。
就像台積電能維持全球最強代工者地位，先前的預估本益比也是不斷創高，一直到景氣出現反轉。
假如AI景氣能一直旺到年底(現在看來是)，而且Nvidia在此之前都還看不到競爭對手，現在就去說Nvidia的估值是泡沫，可能還講得太早，搞不好下一季財測出來又會讓人嚇一跳。
不過長期而言，要說Nvidia未來五年都不會遇到競爭對手的話，確實也屬於過於樂觀。
所以Nvidia的估值不能簡單地定義為泡沫。相較於2000年的科技泡沫，這次牽涉AI的公司都具有強大的獲利能力，雖然它們的當前估值可能稍微偏高。
更進一步地說，很多人都使用過ChatGPT，都能明白AI已經具有實際的應用價值，無疑是未來世界所需的技術，並非僅止於概念或空談。
但是，Nvidia的股票是昂貴還是便宜，還是各有各的論點；這就是股票市場的迷人之處：沒有絕對的答案，一切都取決於未來的情況與發展。
相關個股：Nvidia(NVDA-US)、台積電(2330-TW)
