以下為2024/5/14的BofA分析師會議逐字稿摘要。
2024年5月14日(優分析產業數據中心) -
早安。我是BofA的產業分析師Andrew Obin，我們今天有Vertiv(VRT-US)的管理層與我們同在。我們有公司的執行長Gio Albertazzi和財務長David Fallon，並且Lynn Maxeyer也在觀眾席中。感謝大家促成這次訪談。
這是我們的重點想法，Vertiv被列在US1名單上。我們非常高興管理團隊能在這裡。我們會直接進入問答環節，進行一場爐邊談話。
感謝大家的參與。也許我們可以先從大局觀開始。大約一年前，Chat GPT進入主流市場，NVIDIA推出其H200 AI晶片。Gio，您在數據中心業務已有超過25年的經驗，您認為當前的AI投資週期與歷史上的哪一個週期最為相似？
這有些不同於我們以往所見。如果回顧最大的兩個週期，最早的是2000年初的網際網路加速期，當時確實出現了泡沫。或者我們可以回顧雲端服務的加速期，但這次的情況有所不同。我認為整個產業現在更加成熟，資本結構也更加穩健。我們還看到AI的使用案例和採用正在實現。因此，這與之前發生的情況有所不同，而且比雲端計算的增長更快。這是基於雲端計算經驗的延續。
根據不同的市場佔有率定義，我們估計前3名供應商（Vertiv、Eaton和Schneider）佔據了市場的一半。你們在數據中心領域幾乎沒有進行大量的併購活動。唯一一個較大的交易是Eaton收購Triplight。為什麼會這樣呢？
在過去的兩年半裡，Vertiv進行了兩次重要的收購：一次是ENI收購，擴展了我們的產品組合；最近的是收購Cooterra，強化了我們在液冷領域的技術。併購是我們資本分配策略的一部分，我們在這個過程中比以往更加結構化。我們將繼續進行必要的併購以領先市場。
我們最近收購的Coolterra在技術上有何戰略意義？這主要是IP。我們與Cooltera合作多年，並購這一領先的液冷技術增強了我們的產品組合和熱管理能力。
AI相關需求對Vertiv有何影響？我們預計到2028年AI在數據中心市場的滲透率將達到10%到20%。如今，設計的新數據中心已經為混合用途和未來準備好。我們與客戶討論如何通過基礎設施逐步實現這一轉變。
Vertiv上季度訂單同比增長60%。Q2的指引顯示連續下滑部分原因是大型訂單的時間問題。能否談談Vertiv目前的大訂單情況？
所有提到的數字都算大訂單。我們更注重建設大規模站點，確保整個園區的基礎設施一致性。訂單活動的關鍵驅動因素是管道的轉換速度。AI項目管道在1月至3月之間翻了一番，通常需要3到9個月的轉換週期。
Vertiv目標保持25%的備用產能。Q1的產能情況如何？我們保持一定的備用空間以應對需求波動，並確保我們的產能增長符合業務和管道的增長趨勢。
關於液冷技術，這是一個新進入者的機會。Vertiv的競爭優勢在於與晶片製造商的技術合作和經驗。我們的技術、容量擴展能力以及服務能力是我們的重要競爭優勢。
Vertiv與NVIDIA的合作是多方面的，包括市場推廣和技術開發。我們的研發團隊密切合作，協同開發新技術。
液冷技術將改變我們與晶片製造商和伺服器製造商的關係。這些合作將有助於我們未來的技術和市場發展。
Vertiv的數據中心產品利潤率是否低於住宅或商業建設的電氣設備？我們認為不是這樣。我們預計未來5年的利潤率將增長到20%以上。我們的數據中心業務的利潤率高於電信和工業銷售。
AI相關產品的利潤率與現有熱管理產品相似。從整體產品組合來看，我們對未來持積極態度。
行業的限制因素主要是電力供應和許可問題。建設數據中心需要時間，但我們看到行業在不斷加速發展。
歐洲的AI建設浪潮尚未完全到來。我們看到了一些早期跡象，但與北美相比仍有差距。
感謝大家的參與。
