2025年1月14日(優分析產業數據中心)
中國人民銀行上週五宣布暫停購買美國公債，此舉短暫推高了殖利率並引發市場猜測。分析師認為，中國可能是為了加強對人民幣匯率的防禦，自川普當選美國總統以來，人民幣匯率一直呈現下滑趨勢。
央行購債操作中止打破了過去五個月持續購買債券的模式，且恰逢全球債市暴跌之際。分析師指出，中國試圖讓本國殖利率與全球市場同步上升，或至少阻止其進一步下跌。
為何暫停購債？
中國人民銀行聲稱，此次暫停購債的主要原因是市場上的債券供應短缺，且將在「適當時機」根據政府債券市場的供需情況，恢復透過公開市場操作進行的購債行動。
儘管如此，央行的立場顯示出其政策目標的多重性：一方面希望藉由寬鬆的資金供應來提振經濟成長，另一方面則試圖抑制持續飆升的債市泡沫，同時穩定人民幣匯率，以應對政治與經濟的不確定性。
中美殖利率差距對人民幣匯率的影響？
日商瑞穗銀行亞洲外匯策略專家Ken Cheung表示：「人民幣貶值的一大主因是中美殖利率差距擴大，因此央行向市場發出了殖利率不會進一步下跌的信號。」這反映出中國希望透過穩定殖利率來控制人民幣的跌勢。
本日，中國10年期公債殖利率回升至1.67%。而人民幣兌美元匯率為7.3309，接近16個月以來的低點。
圖片來源：財經M平方
中國10年期公債殖利率長期呈下降趨勢，反映經濟增長放緩、避險需求增加及貨幣政策寬鬆的影響。
目前殖利率接近歷史低點，未來可能因進一步寬鬆政策而持續低位運行，但需警惕中美利差擴大帶來的資金外流壓力。
債市泡沫的風險是否將加劇？
過去十年，中國的債券市場經歷了長期牛市，而近兩年更因房地產市場問題及股市疲弱而進一步升溫。資金大量湧入銀行存款與債市，使得長期殖利率屢創新低。人民銀行已多次警告市場需警惕債市泡沫風險。
儘管如此，投資者仍對進一步降息寄予厚望，尤其是在中國這個全球第二大經濟體面臨經濟增速放緩的情況下。
未來展望：政策將如何平衡經濟與市場穩定？
根據中國人民銀行旗下刊物《金融時報》的報導，經濟學家指出市場應避免對貨幣政策放鬆抱持過度期待。表明未來政策的調整可能更加謹慎，以同時應對內部經濟挑戰和外部壓力。
儘管暫停購債對市場造成短期影響，但長期而言，央行如何在支持經濟增長與抑制金融市場風險之間取得平衡，將成為觀察重點。
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