2025年4月9日(優分析產業數據中心)
對川普最新宣布的關稅政策引發美國股市超過10%的重挫後，投資人正努力推敲美國總統川普對股市損失的容忍程度。一些人仍抱持一絲希望，期待未來政策可能出現讓步。
過去川普任內的「川普賣權」（Trump Put）—意即川普會在股市下跌時出手干預的市場支撐概念—支撐了他的第一任期。當時，他經常以股市的強勢表現作為其政策有效的證明。
在他的首任期內，S&P 500 指數上漲了68%，並創下歷史新高，而川普也曾在推特上超過150次提及股市漲勢。
然而這一次，市場對於川普是否仍願意出手保護股市的希望正在快速消退。自今年一月川普再度上任以來，S&P 500 和那斯達克分別下跌逾15%和20%。
Angeles Investments的投資長Michael Rosen指出：「貿易政策與關稅已深植川普的核心思想，我不認為他會輕易放棄。」他認為目前的市場跌幅還未達到川普會轉向的臨界點。
川普真的在「故意」讓市場崩盤？
近日網路上甚至有傳言認為，川普正刻意「讓市場崩盤」，以逼迫聯準會降息，並讓股票對中產階級更具吸引力。川普在上週五轉發了一則社群貼文，內容顯示「Trump is Purposely CRASHING The Market」，還附有他指向紅色下跌箭頭與簽署行政命令的照片。
然而川普在週日於空軍一號上接受媒體訪問時否認了這種說法。他表示，這場市場修正是為了解決美國貿易赤字所需的「苦藥」，並非刻意為之。
市場需要跌到什麼程度川普才會動搖？
儘管先前認為川普的親商政策能支撐風險資產的信心已逐漸消退，但4月2日公布的更具侵略性的關稅措施讓市場拋售進一步惡化，投資人開始懷疑「川普賣權」是否真的已經不存在，還是會隨著未來的貿易協議與關稅回撤再度現身。
Unlimited Funds的執行長與投資長Bob Elliott表示，市場需要出現20%至30%的跌幅，才可能促使政策出現重大轉變。「目前的跌幅還不夠大。」
Bel Air Investment Advisors合夥人Kevin Philip則認為：「我不認為川普能夠容忍股市大幅下跌——這會讓他的民調大跌，甚至危及整個政策方向。」
聯準會是否會出手救市？
市場原本期待聯準會能出手支撐，但這樣的希望也逐漸破滅。川普週五呼籲聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）降息，並稱此時是「絕佳時機」。
然而，鮑爾隨即警告，新關稅可能推高通膨並拖慢經濟成長，暗示聯準會不太可能立即降息，結果導致股市跌幅進一步擴大至5%以上。
Nomura紐約分行的已開發市場首席經濟學家David Seif指出：「市場正在消化高度不確定性，也意識到無論是川普還是鮑爾，都不會馬上出手拯救市場。」
分析師也指出，價格上升將限制聯準會如以往般在市場下跌或經濟惡化時進行寬鬆政策的能力，「聯準會賣權」（FED Put）的存在也因此受到質疑。
Carson Group的首席市場策略師Ryan Detrick則表示：「誰會先退讓？聯準會還是川普？聯準會已經明確表示，目前的通膨與就業數據讓他們無須立即採取行動。我們認為華府必須先讓步，才能帶來正面的政策訊號。」
