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優分析.2023.05.05

【Surprise!】iPhone銷售竟然成長,台股供應鏈下半年怎麼看?

如果你持有的公司有部分產品是賣給蘋果(AAPL-US),現在應該很擔心美國的消費力轉弱,有沒有可能下半年旺季不旺,導致全年營收衰退幅度變大,盈餘被下修,因為最近公布的台達電其實就受到消費電子疲弱影響到;趁現在了解一下蘋果Q1財報以及它的展望,降低焦慮感。

圖為蘋果執行長Tim Cook| 路透/TPG

自從疫情之後其實蘋果就開始不發表未來營運展望數字了,不過昨天的電話會議中,財務長還是有表示:

"假如將來的經濟前景跟現在一樣維持不變,那麼Q2的營運狀況會跟Q1差不多。"

回顧一下,蘋果(AAPL-US)在Q1的營收整體下降了約3%,iPhone的營收意外增加了1.5%,在整體手機衰退雙位數以上的情況下,這樣的銷售數字真的很強。不過iPad營收下降12.7%,Mac更慘比去年下降了31%。

美國消費力真的很弱

從蘋果財報中可以發現,美國消費者荷包緊縮之後,馬上砍掉了「非必要性支出」例如iPad,或者延後購買「消費性耐久財」像是MAC。所以投資人可以知道,在通膨還很高的情況下,銷售這種產品的公司基本上不會有好轉的機會。

整體來看,蘋果本身沒什麼大問題,不過蘋果供應鏈今年可能不好過。

解讀蘋果供應鏈

蘋果的成長率越來越低,在僧多粥少的情況下,殺價競爭只會越來越嚴重,而現在蘋果也正在重新分配中國與印度的產能,一不小心就會有犧牲者出現。

現在台股的Q1財報正在公布,現在最重要的不是損益數字,因為Q1大家都不好,重要的反而是資產負債表上的存貨數字,查一下庫存水準高不高,假如還很高的話,在蘋果今年銷量不會太好的情況下,被下修的機率就比較高。例如前一陣子的台達電(2308-TW),儘管電動車非常強,但還是無法抵擋消費電子的疲弱,由於它旗下子公司供應了很多零組件給蘋果(例如生產MLCC的乾坤),這一塊的展望就比預期來的差,使得它的今明兩年獲利還是被下修,台達營運穩健所以股價受傷不多,但其他中小型公司就難說了,Q1財報出來後查看一下庫存水位比較保險。

另外,看一下蘋果營收比重高不高,終端市場屬於「消費性耐久財」的比重高不高,有沒有其他市場或客戶可以彌補,假如有的話,那麼有可能是被錯殺的股票。像是鴻海來自蘋果營收占比高達55%,即使伺服器業務上升很多,還是很難彌補蘋果營收的下滑,成長動能就相對受到限制。

最後,看一下估值方面的指標,蘋果成長率越來越低這件事,其實市場大概都已經知道;早前的股價應該已經隱含了大部分的利空。

假如估值已經低了,其實也不用太慌張,因為目前看來蘋果出貨量只是趨緩,還沒出現大幅度的衰退。但假如估值已經反彈過了,那麼之後在缺乏成長動力的情況下,遇到亂流就很容易墜機了。

相關個股:蘋果(AAPL-US)、台積電(2330-TW)、鴻海(2317-TW)、大立光(3008-TW)、臻鼎(4958-TW)、台郡(6269-TW)、廣達(2382-TW)、和碩(4938-TW)、緯創(3231-TW)

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