關鍵礦物｜電池革命讓鈷「涼了」？價格跌到谷底，2028 年前恐難回升！

2025年2月11日 (優分析產業數據中心) 

鈷價的波動並不稀奇，但這次的崩盤，確實讓市場措手不及。自2022年4月鈷價攀上每公噸82,000美元的高峰後，如今已跌至21,550美元，創下倫敦金屬交易所（LME）該合約推出以來的新低。

這波暴跌的背後，主要有兩個核心因素：

⚠️ 供應暴增：中國礦業巨頭CMOC（中國鉬業集團）大舉擴張產能，導致市場供應嚴重過剩。
⚠️ 需求結構變化：電動車（EV）產業對鈷的依賴度下降，使鈷的需求未如預期成長。

現在市場關心的問題是：這波跌勢還會持續多久？鈷價是否有翻身的機會？

供應過剩：CMOC 如何改寫遊戲規則？

這次市場崩盤的關鍵推手，正是中國礦業巨頭 CMOC。鈷的供應主要來自剛果民主共和國（DRC），而這家公司在剛果擁有兩座超大型銅礦——TFM（Tenke Fungurume）與 KFM（Kisanfu），近年來鈷產能暴增：

⛏ 2024年鈷產量達 114,165 公噸，遠超市場預期。
⛏ 2025年預計產量 10~12萬公噸，全球市占率突破50%。
⛏ 供應嚴重過剩，市場價格無法支撐。

為何CMOC不減產？因為鈷只是「副產品」。

CMOC在剛果的銅產量高達 65 萬公噸，由於銅價相對穩定，公司沒有理由減產。但問題是，挖銅的同時，鈷也會一起被開採，導致市場供應無法削減。

更麻煩的是，這不只是剛果的問題。全球 98% 的鈷都是銅或鎳的「附帶產品」，而印尼近年來鎳礦產量暴增，同時帶動當地鈷的供應成長，讓市場更加供過於求。

在這種情況下，鈷的價格無法靠減產來自我調整，因為它根本不是主要開採的礦產，而是其他金屬的「附帶產品」。也就是說，只要銅、鎳市場還在成長，鈷的產量就不可能下降。

需求端轉向：電動車市場不再「愛鈷」

過去，鈷是電動車電池的關鍵材料，但如今市場的需求正在發生結構性轉變，使鈷的重要性快速下降。

混合動力車（HEV）崛起，純電動車（BEV）成長放緩

🚗 中國市場趨勢轉向混合動力車（HEV），而這類車型的電池對鈷的需求較低。
🚗 純電動車（BEV）市場增速開始放緩，不像幾年前那樣強勁。

磷酸鐵鋰（LFP）電池技術崛起，鈷變「非必要」

🔋 比亞迪、特斯拉（部分車款）已全面採用不含鈷的LFP電池。
🔋 2023年LFP電池市場占比超過50%，成為全球主流技術。
🔋新能源車的鋰用量成長26%，但鈷的用量幾乎沒變。

西方市場增速放緩，鈷的需求未見提升

📉 西方市場（北美、歐洲）曾經是高鎳高鈷電池（NCM、NCA）的主要消費市場，因為當地車廠（如 特斯拉、福特、通用、BMW）主要依賴這些電池技術。然而，隨著西方市場的 EV 增長放緩，鈷的需求也受到影響。
📉 中國EV銷量2024年成長36%，但北美僅增9%，歐洲甚至出現萎縮。

此外，西方品牌也在積極尋找低鈷或無鈷電池技術，主要原因包括：

💰 成本壓力：鈷價波動過大，讓電池生產成本難以控制。
⚠️ 道德風險：剛果的手工礦場涉及童工問題，企業品牌面臨公關壓力。

簡單來說，鈷已不再是電動車產業的「必要元素」，需求減弱讓價格復甦更加困難。

市場困境：鈷價還能翻身嗎？

從供應端來看，CMOC、印尼鎳礦、全球銅礦的產量仍在增加，短期內不可能減少鈷的供應。

從需求端來看，電池技術進步降低鈷的重要性，再加上西方市場增速放緩，鈷的需求短期內難以回升。

許多分析師認為，至少到2028年，鈷市場仍將處於供應過剩狀態，價格回升的可能性微乎其微。

補充：西方想要鈷，卻買不起自己的供應鏈

鈷不只是電池金屬，它還在軍事、航太、高溫合金等領域發揮關鍵作用。因此，美國與歐盟將鈷列為關鍵戰略礦產，希望降低對中國的依賴。但問題是，市場價格太低，導致西方礦商無法生存。

❌ 美國 Jervois Mining 破產：該公司獲得美國國防部資助，在愛達荷州開發鈷礦，但因價格崩盤被迫關閉。
❌ 歐美的鈷供應鏈停滯，無法與剛果、印尼的低成本供應商競爭。

這導致一個弔詭的局面：西方希望降低對中國的依賴，但市場機制卻讓本土鈷供應鏈無法存活。如果美國與歐盟想確保戰略鈷供應，可能必須採取更積極的干預措施：

✅ 補貼本土礦業，確保鈷礦商能持續運營。
✅ 建立戰略儲備，減少市場價格波動的影響。
✅ 政策干預市場，降低對中國供應鏈的依賴。

目前來看，鈷市場仍深陷供應過剩、需求減弱的困境，若無重大變革，價格恐怕很難回到過去的高點。