2025年3月25日(優分析產業數據中心)
投資人關注的焦點再次回到美國總統川普的貿易政策動向。本週，川普釋出對關稅措施可能保留談判空間的訊號，一度提振市場信心，然而整體氛圍仍籠罩著高度不確定性。
強勁的美國經濟數據推升美元走強，但亞洲股市卻因中國科技股回檔而承壓。
股票市場：香港股市受壓，中資科技股成重災區
🚩美國市場
川普在週一表示，並非所有預告的關稅都將於4月2日實施，部分國家有可能獲得豁免。這番談話暫時安撫了市場的緊張情緒，激勵風險性資產上漲。那斯達克指數週一上漲逾2%，S&P 500指數也收在兩週來高點。
薩克索銀行（Saxo）首席投資策略師Charu Chanana指出：「市場可以因應每一則關稅新聞快速反應，但企業無法如此靈活。企業需要明確方向，而當前的不確定性恐將壓抑企業獲利。」
Capital.com的資深市場分析師Kyle Rodda補充表示：「目前仍需觀察關稅措施的具體內容，才能判斷川普政府對全球貿易體系改革的真正企圖。」
🚩亞洲市場
在週二交易時段，亞洲股市表現震盪，主因是中國科技股在先前強勁反彈後出現回落，同時市場對於美國總統川普針對進口汽車即將實施的關稅產生高度關注。投資人正評估這些關稅是否將如預期般全面實施，或是否存在談判空間。
週二上午，亞洲股市曾短暫跟進美股反彈，但至午後漲勢逐漸消退。MSCI亞太地區（不含日本）指數下跌0.35%，歐洲期貨也下滑0.24%。
香港恆生指數下跌1.8%，小米釋出的55億美元增資計畫，引發市場對科技股估值過高的疑慮。UOB Kay Hian機構銷售總監Steven Leung表示：「小米的增資行動只是市場調整的藉口，經歷6,000點的強勁反彈後，市場自然進入修正。」
儘管如此，恆生指數今年迄今仍上漲17%，在全球主要股市中表現最為亮眼，受益於對人工智慧新創公司如DeepSeek的樂觀預期。
外匯市場：經濟數據亮眼助攻美元，日圓承壓
📍美元
根據標普全球（S&P Global）最新公布的美國綜合採購經理人指數（PMI），3月數值從2月的51.6攀升至53.5，顯示製造業與服務業活動擴張，推動美元兌日圓升至三週高點150.95。美元也兌歐元升至3月6日以來最強水準1.0781美元。
儘管如此，市場對美元的後續走勢仍抱持觀望態度。瑞穗銀行經濟與策略主管Vishnu Varathan指出：「在尚未明確哪些國家將被豁免關稅前，市場不會貿然行動。」
📍日圓
日圓近期表現疲弱，即便市場對貿易戰與經濟成長放緩的擔憂升溫也未能帶動避險買盤。這與日本央行（BOJ）維持利率不變、但又對全球經濟前景持謹慎態度的立場有關。
根據週二公布的日本央行1月會議紀要，決策者討論了升息的時機，分析師普遍預期最快將於第三季啟動緊縮措施。
📍歐元及英鎊
美元指數連續第四個交易日上揚，來到104.3。英鎊一度跌至兩週低點1.2883美元後回穩至1.2935美元。雖然川普宣稱汽車關稅即將實施，但市場仍難以明確解讀其對美元的實際影響。
Spectra Markets執行長Brent Donnelly表示：「沒有人知道該如何看待美元。2025年價格走勢顯示，關稅對美元的利多影響正在被市場重新評估。」
商品市場：黃金持穩、油價觀望
📍黃金
黃金價格則持穩在每盎司3,015.87美元，反映市場對聯準會可能暫緩降息的預期。
📍油價
在川普宣布將對購買委內瑞拉油氣的國家施加關稅後，油價週一上漲1%，週二則維持平盤。布蘭特原油報每桶73.02美元，美國西德州原油維持在69.11美元。
