2025年3月20日（優分析產業數據中心）—— 美國聯準會（Fed）週三宣布，將從下個月開始放慢縮減資產負債表（QT）的速度，這代表聯準會會減少回收市場上的資金量，避免影響經濟穩定。這項調整與美國政府債務上限問題有關，也顯示市場資金狀況不明朗。
市場預期 vs. 鮑爾決策
在聯準會公布這項決策之前，市場普遍預期QT可能會有所變動，但許多分析師認為這只是暫時性調整，主要是應對短期財政管理需求。然而，聯準會主席鮑爾在會後記者會上明確表示，這次縮減步調的調整不只是暫時措施，而是聯準會穩步推進QT結束的方式之一。
QT縮減步調調整 4月起降低美債上限
聯準會早在1月會議紀錄中已暗示可能調整QT政策。本次公告顯示，從4月1日起，美國國債的月縮減上限將從250億美元降至50億美元，而抵押擔保證券（MBS）的縮減上限則維持在350億美元不變。這意味著聯準會將減緩回收市場流動性的速度，讓金融市場有更大的適應空間。
聯準會理事克里斯·沃勒（Christopher Waller）對此次縮減步調調整表示反對，他認為聯準會應該繼續保持較快的QT步調，以確保政策達到預期效果。
市場影響與政策展望
在聯準會公布這項決策前，市場普遍預測QT可能會減速，但許多專家認為，聯準會不會輕易放鬆緊縮政策。然而，鮑爾的說法表明，聯準會希望讓QT更平穩地進行，而不是突然停止。
"決策官員普遍支持這項調整，" 鮑爾表示，"這可能也讓QT能夠延續更長時間，直到我們確定應該何時停止。"
市場分析師認為，這次調整可能是QT的"軟性結束"。荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利（James Knightley）表示，"這是重大消息，聯準會沒有直接宣布停止QT，可能是為了避免市場過度解讀。"
在記者會上，鮑爾被問及為何不放慢MBS縮減步調，他回應說，目前房市疲軟，MBS的自然到期速度已經低於上限，因此暫無必要做進一步調整。聯準會仍希望逐步移除MBS持有量，即使未來QT進入穩定階段，也可能繼續讓MBS到期而不再投資。
縮表進程
聯準會自2022年開始QT，以回收COVID-19疫情期間注入市場的流動性。當時，聯準會透過購買美國國債與MBS，使資產負債表規模一度超過9兆美元。迄今，QT已使聯準會資產縮減逾2兆美元。
目前QT面臨的一大挑戰是美國債務上限問題。由於政府無法進一步舉債，財政部正動用聯準會存款帳戶中的資金來支付政府支出，這反而在短期內增加了市場流動性。一旦債務上限提高，財政部將需要補充帳戶資金，進而抽離市場資金，可能影響金融穩定。
在這樣的背景下，聯準會無法精準評估市場流動性是否過多或不足，因此不得不謹慎行動，以避免重演2019年9月QT過度緊縮導致市場動盪的情況。
